制度距離、國(guó)有股權(quán)與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的研究——基于中國(guó)A股上市公司的實(shí)證分析.pdf

1、伴隨經(jīng)濟(jì)全球化，中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善，跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為中國(guó)企業(yè)“走出去”主要方式，也成為企業(yè)彌補(bǔ)技術(shù)差異和優(yōu)化資源配置的重要途徑。我國(guó)企業(yè)要在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地，就必須面對(duì)激烈的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，因此我國(guó)企業(yè)要實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，而“走出去”戰(zhàn)略最主要的策略就是跨國(guó)并購(gòu)。除了市場(chǎng)規(guī)模、稅收、貿(mào)易政策、匯率、利率政策等傳統(tǒng)因素在已有的研究文獻(xiàn)中得到了廣泛、深入的研究外，近年來(lái)關(guān)于母國(guó)與東道國(guó)間的制度距離這一新的影響中國(guó)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的因素

2、開(kāi)始受到越來(lái)越多的研究。
　　本文將兩國(guó)間的制度劃分為管制性制度和規(guī)范性制度，與此同時(shí)考慮管制性制度距離方向的不對(duì)稱性對(duì)并購(gòu)績(jī)效有著怎樣的影響。另外，在考慮以制度距離為主效應(yīng)，加入企業(yè)層面國(guó)有股權(quán)比例這一調(diào)節(jié)變量的研究在國(guó)內(nèi)外都比較少，所以本文將這一研究引入到中國(guó)這一新興經(jīng)濟(jì)體中，使這一理論放在具有概括性和一般性的范圍內(nèi)進(jìn)行探討。綜上所述，本文將要研究的問(wèn)題有三個(gè):(1)母國(guó)和東道國(guó)之間的管制性制度差異和規(guī)范性制度差異對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)

3、效有怎樣的影響;(2)管制性制度距離的方向的不對(duì)稱性對(duì)并購(gòu)的績(jī)效是否具有相反的作用;(3)在問(wèn)題(1)的基礎(chǔ)上，探討中國(guó)企業(yè)的國(guó)有股權(quán)比例對(duì)兩者的調(diào)節(jié)作用。
　　本文將采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，首先，在對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效這一主題的理論與因素分析的基礎(chǔ)上，關(guān)注制度環(huán)境和國(guó)有股權(quán)比例視角下對(duì)于企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的研究，嘗試構(gòu)建適用的理論框架和假設(shè)模型，為后續(xù)的實(shí)證研究打好基礎(chǔ)。然后，本文收集中國(guó)A股上市公司并購(gòu)事件進(jìn)行研究，使用S

4、PSS21.0進(jìn)行多元線性回歸分析。以參加過(guò)跨國(guó)并購(gòu)的中國(guó)上市公司為對(duì)象，利用上市公司數(shù)據(jù)庫(kù)中上市公司并購(gòu)行為的相關(guān)信息，分析數(shù)據(jù)，探索與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效相關(guān)的潛在影響因素，最后對(duì)提出的理論假設(shè)進(jìn)行論證與說(shuō)明。
　　本文在進(jìn)行制度距離、國(guó)有股權(quán)比例與企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的研究時(shí)，采取了理論與實(shí)證相結(jié)合的方法，主要內(nèi)容包括了六部分，第一章介紹了本文選題的研究背景、研究問(wèn)題、研究意義、本文采用的研究方法和理論研究框架。第二章主要是關(guān)于

5、企業(yè)并購(gòu)，制度與國(guó)有股權(quán)的文獻(xiàn)回顧。第三章是理論假設(shè)。分析管制性制度距離和規(guī)范性制度距離對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響，并且考察了企業(yè)中國(guó)有股權(quán)比例的調(diào)節(jié)作用。第四章主要包括樣本選擇、變量描述和實(shí)證模型的設(shè)計(jì)。第五章主要是變量的描述性統(tǒng)計(jì)和回歸結(jié)果分析。研究對(duì)象為中國(guó)近5年來(lái)發(fā)生跨國(guó)并購(gòu)的A股上市公司，并從企業(yè)角度來(lái)分析實(shí)證結(jié)果，并總結(jié)研究結(jié)論。第六章在本文研究的基礎(chǔ)上，分析當(dāng)前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)中面臨的問(wèn)題，并提出政策建議。首先根據(jù)本文的

6、結(jié)論，提出當(dāng)前中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的困境，并從國(guó)家和企業(yè)層面上提出政策建議。第七章說(shuō)明本文的局限性以及未來(lái)的研究方向。說(shuō)明本文在研究問(wèn)題角度的局限性，并針對(duì)局限性對(duì)未來(lái)的發(fā)展方向提出自己的想法。
　　本文站在作為收購(gòu)方的中國(guó)企業(yè)立場(chǎng)上，以2008-2012年發(fā)生的106家中國(guó)上市公司的跨國(guó)并購(gòu)交易為樣本，探討中國(guó)與東道國(guó)之間管制性制度距離、規(guī)范性制度距離對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)績(jī)效改善的影響，同時(shí)考察了中國(guó)企業(yè)中國(guó)有股權(quán)比例對(duì)制度距

7、離的調(diào)節(jié)作用，得出如下結(jié)論:中國(guó)企業(yè)并購(gòu)后的第二年，管制性制度距離正向影響企業(yè)績(jī)效，而且影響程度越來(lái)越大;當(dāng)東道國(guó)管制性制度比中國(guó)更惡劣時(shí)，管制性制度距離負(fù)向影響企業(yè)并購(gòu)績(jī)效。規(guī)范性制度距離與企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效負(fù)相關(guān);國(guó)有股權(quán)正向調(diào)節(jié)管制性制度距離與中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效后之間的關(guān)系。
　　本文在此研究結(jié)論的基礎(chǔ)上，分析中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)當(dāng)前面臨的困境，并從政府和企業(yè)兩個(gè)層面提出自己的建議，希望能對(duì)中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的提高能起到一定的借