制度距離、國有股權與企業(yè)跨國并購績效的研究——基于中國A股上市公司的實證分析.pdf

1、伴隨經(jīng)濟全球化，中國市場經(jīng)濟的不斷完善，跨國并購逐漸成為中國企業(yè)“走出去”主要方式，也成為企業(yè)彌補技術差異和優(yōu)化資源配置的重要途徑。我國企業(yè)要在國際競爭中占有一席之地，就必須面對激烈的國際市場競爭，因此我國企業(yè)要實施“走出去”戰(zhàn)略，而“走出去”戰(zhàn)略最主要的策略就是跨國并購。除了市場規(guī)模、稅收、貿易政策、匯率、利率政策等傳統(tǒng)因素在已有的研究文獻中得到了廣泛、深入的研究外，近年來關于母國與東道國間的制度距離這一新的影響中國企業(yè)并購績效的因素

2、開始受到越來越多的研究。
　　本文將兩國間的制度劃分為管制性制度和規(guī)范性制度，與此同時考慮管制性制度距離方向的不對稱性對并購績效有著怎樣的影響。另外，在考慮以制度距離為主效應，加入企業(yè)層面國有股權比例這一調節(jié)變量的研究在國內外都比較少，所以本文將這一研究引入到中國這一新興經(jīng)濟體中，使這一理論放在具有概括性和一般性的范圍內進行探討。綜上所述，本文將要研究的問題有三個:(1)母國和東道國之間的管制性制度差異和規(guī)范性制度差異對跨國并購績

3、效有怎樣的影響;(2)管制性制度距離的方向的不對稱性對并購的績效是否具有相反的作用;(3)在問題(1)的基礎上，探討中國企業(yè)的國有股權比例對兩者的調節(jié)作用。
　　本文將采用理論分析與實證研究相結合的方法，首先，在對企業(yè)并購績效這一主題的理論與因素分析的基礎上，關注制度環(huán)境和國有股權比例視角下對于企業(yè)跨國并購績效的研究，嘗試構建適用的理論框架和假設模型，為后續(xù)的實證研究打好基礎。然后，本文收集中國A股上市公司并購事件進行研究，使用S

4、PSS21.0進行多元線性回歸分析。以參加過跨國并購的中國上市公司為對象，利用上市公司數(shù)據(jù)庫中上市公司并購行為的相關信息，分析數(shù)據(jù)，探索與企業(yè)跨國并購績效相關的潛在影響因素，最后對提出的理論假設進行論證與說明。
　　本文在進行制度距離、國有股權比例與企業(yè)跨國并購績效關系的研究時，采取了理論與實證相結合的方法，主要內容包括了六部分，第一章介紹了本文選題的研究背景、研究問題、研究意義、本文采用的研究方法和理論研究框架。第二章主要是關于

5、企業(yè)并購，制度與國有股權的文獻回顧。第三章是理論假設。分析管制性制度距離和規(guī)范性制度距離對中國企業(yè)跨國并購績效的影響，并且考察了企業(yè)中國有股權比例的調節(jié)作用。第四章主要包括樣本選擇、變量描述和實證模型的設計。第五章主要是變量的描述性統(tǒng)計和回歸結果分析。研究對象為中國近5年來發(fā)生跨國并購的A股上市公司，并從企業(yè)角度來分析實證結果，并總結研究結論。第六章在本文研究的基礎上，分析當前中國企業(yè)跨國并購中面臨的問題，并提出政策建議。首先根據(jù)本文的

6、結論，提出當前中國企業(yè)跨國并購的困境，并從國家和企業(yè)層面上提出政策建議。第七章說明本文的局限性以及未來的研究方向。說明本文在研究問題角度的局限性，并針對局限性對未來的發(fā)展方向提出自己的想法。
　　本文站在作為收購方的中國企業(yè)立場上，以2008-2012年發(fā)生的106家中國上市公司的跨國并購交易為樣本，探討中國與東道國之間管制性制度距離、規(guī)范性制度距離對中國企業(yè)跨國并購后的經(jīng)營績效改善的影響，同時考察了中國企業(yè)中國有股權比例對制度距

7、離的調節(jié)作用，得出如下結論:中國企業(yè)并購后的第二年，管制性制度距離正向影響企業(yè)績效，而且影響程度越來越大;當東道國管制性制度比中國更惡劣時，管制性制度距離負向影響企業(yè)并購績效。規(guī)范性制度距離與企業(yè)并購的績效負相關;國有股權正向調節(jié)管制性制度距離與中國企業(yè)跨國并購績效后之間的關系。
　　本文在此研究結論的基礎上，分析中國企業(yè)跨國并購當前面臨的困境，并從政府和企業(yè)兩個層面提出自己的建議，希望能對中國企業(yè)跨國并購績效的提高能起到一定的借