中國企業(yè)跨國并購績效影響因素研究——基于A股上市公司的分析.pdf

1、近年來，隨著全球經(jīng)濟一體化的不斷加深以及全球金融危機客觀上造就的有利條件，越來越多的中國企業(yè)選擇走出國門，通過各種形式的海外并購來開展國際市場。2004-2014年的十年間，中國企業(yè)海外并購的熱情持續(xù)高漲，并購市場規(guī)模復(fù)合增長率達到35％，交易數(shù)量的年復(fù)合增長率為9.5%。2015年上半年，中國企業(yè)海外并購總額更是達到3053億美金，同比增長61.6%，達歷史新高。在這場浩蕩的收購浪潮中，不僅有龐大的國企、央企，也涌現(xiàn)了許多崛起的中小民

2、營企業(yè)。海外收購整體呈現(xiàn)并購規(guī)模擴大化、行業(yè)范圍擴大化、收購方式多元化的特點。
　　然而在這一場資本熱潮的背后，仍隱藏著許多企業(yè)參與海外并購所面臨的問題。2007年中國平安收購歐洲富通集團，因面對全球金融危機管理不善而造成母公司78億人民幣的巨虧；2009中鋁入股澳大利亞力拓集團，因未能妥善處理標(biāo)的公司所在國并購政策而被迫中止收購。與此類相似的失敗案例在中國企業(yè)海外并購中并非少數(shù)。中國企業(yè)海外并購后的績效表現(xiàn)究竟如何？又是哪些因素

3、影響了中企海外并購的表現(xiàn)？上述問題正是本文研究的重點所在。
　　本文通過理論與實證相結(jié)合的分析手段，以A股上市企業(yè)為研究出發(fā)點，選取了2010-2012年間發(fā)生海外并購案例的45家企業(yè)進行定量分析，分析結(jié)果表明我國企業(yè)海外并購的總體績效表現(xiàn)不佳，通過回歸分析發(fā)現(xiàn)文化差異和國有控股比例這兩個因素對企業(yè)海外并購績效有負面作用，而采用現(xiàn)金支付和提高企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對于海外并購后績效具有正面效應(yīng)。根據(jù)分析結(jié)論，有針對性的從宏觀及微觀兩個角度給