跨國并購的政府干預與經(jīng)營績效——基于我國A股上市企業(yè)的實證研究.pdf

1、諾貝爾經(jīng)濟學獎得主斯蒂格勒曾指出：美國幾乎沒有一家大型企業(yè)是簡單僅靠內(nèi)部積累成長起來的，所有大企業(yè)都經(jīng)歷過某種程度、某種方式的并購成長過程。作為發(fā)展中國家的我們也在越來越多的通過并購的方式改善公司治理和企業(yè)績效，特別是在響應“走出去”政策的大環(huán)境下，國內(nèi)掀起了跨國并購的熱潮。但是，由于跨國并購中諸多國際環(huán)境差異的存在以及全球競爭市場的復雜多變，其并購難度以及并購后的風險都非常之高，跨國并購成功的案例似乎也在少數(shù)。我國的跨國并購活動是否真

2、的為企業(yè)帶來了企業(yè)利潤，為股東帶來了股東財富?對于這一問題的討論與回答成為了本文研究的出發(fā)點。
　　本文首先梳理了國內(nèi)外關于跨國并購績效以及政府干預與并購績效關系的研究文獻，并界定了跨國并購的相關概念。通過對研究成果的梳理，總結(jié)了相關的理論基礎和文獻綜述，為下文的討論奠定了扎實的理論基礎。其次，本文對企業(yè)的跨國并購現(xiàn)狀進行了分析，并從政府的角度對現(xiàn)行中國跨國并購企業(yè)中的政府干預動因進行了剖析。
　　此外，運用事件研究法和會計

3、研究法對跨國并購的長短期績效進行了評估，評估結(jié)果顯示：我國 A股上市企業(yè)的跨國并購在并購公告發(fā)布的前后三天的短期事件窗內(nèi)給企業(yè)帶來了正的并購績效，但從1-3年的長期看來，這些并購活動卻并未增加企業(yè)的財富值。另外，我們加入政府干預的變量，研究了跨國并購中政府干預對并購績效的影響。結(jié)果表明：在我國國有控股上市公司發(fā)起的跨國并購活動中，投資者對國有股占比越多的企業(yè)產(chǎn)生了越大的協(xié)同效應預期，跨國并購中的政府干預度越高，主并方經(jīng)營績效越好；但是在