管理者權(quán)力與企業(yè)債務(wù)融資關(guān)系研究——以產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)為調(diào)節(jié)變量.pdf

1、債務(wù)融資作為企業(yè)的重要財(cái)務(wù)決策之一，其融資規(guī)模及期限結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上反映了一種特定的公司治理結(jié)構(gòu)。有關(guān)企業(yè)的債務(wù)融資問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)，以往文獻(xiàn)大多從企業(yè)特征、治理結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)信息等方面對(duì)企業(yè)的債務(wù)融資進(jìn)行了研究。作為公司財(cái)務(wù)決策的重要參與者，管理者在很大程度上會(huì)影響企業(yè)的債務(wù)融資決策;管理者權(quán)力的大小更是決定了企業(yè)的債務(wù)融資決策會(huì)在多大程度上體現(xiàn)管理者的意志。
　　因此，本文以委托代理理論、管理者權(quán)力理論、管理者防御假說(shuō)為依據(jù)，

2、從管理者權(quán)力角度出發(fā)，研究了企業(yè)的債務(wù)融資決策。本文主要考察了管理者權(quán)力對(duì)企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制，以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)此種影響機(jī)制的調(diào)節(jié)作用;并且進(jìn)一步結(jié)合我國(guó)的產(chǎn)權(quán)制度背景，深入分析了在不同的企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)調(diào)節(jié)作用的差異性。本文在理論分析和邏輯推演的基礎(chǔ)上，選取2011-2014年滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司作為樣本，對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并且實(shí)證結(jié)果符合理論預(yù)期。
　　研究結(jié)果表明，管理者權(quán)力顯著影

3、響企業(yè)的債務(wù)融資決策，隨著管理者權(quán)力的增強(qiáng)，企業(yè)的債務(wù)融資規(guī)模會(huì)下降，而長(zhǎng)期債務(wù)比例卻會(huì)上升;并且企業(yè)面臨的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越激烈，管理者權(quán)力對(duì)債務(wù)融資規(guī)模的負(fù)向影響越弱，而對(duì)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的正向影響越強(qiáng)。此外，結(jié)合企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分析還表明，由于“預(yù)算軟約束”、“政府隱性擔(dān)?！?、“政策支持”等原因，非民營(yíng)企業(yè)的政府背景大大削弱了產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)管理者權(quán)力與企業(yè)債務(wù)融資規(guī)模和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　綜合研究結(jié)論和我國(guó)公司治理的