管理者權力與企業(yè)債務融資關系研究——以產品市場競爭為調節(jié)變量.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、債務融資作為企業(yè)的重要財務決策之一,其融資規(guī)模及期限結構實質上反映了一種特定的公司治理結構。有關企業(yè)的債務融資問題一直是學術界關注的焦點,以往文獻大多從企業(yè)特征、治理結構、財務信息等方面對企業(yè)的債務融資進行了研究。作為公司財務決策的重要參與者,管理者在很大程度上會影響企業(yè)的債務融資決策;管理者權力的大小更是決定了企業(yè)的債務融資決策會在多大程度上體現(xiàn)管理者的意志。
  因此,本文以委托代理理論、管理者權力理論、管理者防御假說為依據,

2、從管理者權力角度出發(fā),研究了企業(yè)的債務融資決策。本文主要考察了管理者權力對企業(yè)債務融資規(guī)模和債務期限結構的影響機制,以及產品市場競爭對此種影響機制的調節(jié)作用;并且進一步結合我國的產權制度背景,深入分析了在不同的企業(yè)產權性質下,產品市場競爭調節(jié)作用的差異性。本文在理論分析和邏輯推演的基礎上,選取2011-2014年滬深A股制造業(yè)上市公司作為樣本,對研究假設進行了實證檢驗,并且實證結果符合理論預期。
  研究結果表明,管理者權力顯著影

3、響企業(yè)的債務融資決策,隨著管理者權力的增強,企業(yè)的債務融資規(guī)模會下降,而長期債務比例卻會上升;并且企業(yè)面臨的產品市場競爭越激烈,管理者權力對債務融資規(guī)模的負向影響越弱,而對債務期限結構的正向影響越強。此外,結合企業(yè)產權性質的分析還表明,由于“預算軟約束”、“政府隱性擔?!?、“政策支持”等原因,非民營企業(yè)的政府背景大大削弱了產品市場競爭對管理者權力與企業(yè)債務融資規(guī)模和債務期限結構之間關系的調節(jié)作用。
  綜合研究結論和我國公司治理的

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