我國(guó)國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)研究——以F企業(yè)為例.pdf

1、自從 MM定理問(wèn)世至今，國(guó)內(nèi)外關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的理論成果已經(jīng)相當(dāng)豐富和成熟。在我國(guó)，大多數(shù)學(xué)者也還仍將焦點(diǎn)聚集在資本結(jié)構(gòu)或股權(quán)融資上。事實(shí)上，對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，債務(wù)一直是企業(yè)資本的重要組成部分。但是學(xué)者們對(duì)債務(wù)融資理論的重視遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前它在企業(yè)融資方式中所處的地位。由于我國(guó)特殊的基本國(guó)情，國(guó)有企業(yè)具有國(guó)家信譽(yù)作支撐，相對(duì)于中小企業(yè)以及民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行等資金提供者很愿意向國(guó)有企業(yè)提供資金，我國(guó)國(guó)有企業(yè)通過(guò)債務(wù)進(jìn)行融資較為容易。因此，本文結(jié)合

2、目前已有的關(guān)于債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的理論與我國(guó)國(guó)有企業(yè)發(fā)展的實(shí)際背景，通過(guò)對(duì)我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)整體情況進(jìn)行描述并重點(diǎn)對(duì)具體國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析提出優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策。筆者希望通過(guò)對(duì)單一企業(yè)的研究結(jié)果在優(yōu)化我國(guó)一般國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)上起到一定的借鑒作用。
　　本文綜合運(yùn)用了文獻(xiàn)綜述法、調(diào)查法和案例分析法。首先，在廣泛閱讀相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，全面了解債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論；其次，通過(guò)調(diào)查歸納了我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的基本特征；最后

3、，利用案例分析法對(duì)F企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，提出改善債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策和建議。
　　本文以大型國(guó)有企業(yè)——F企業(yè)作為研究對(duì)象，首先，介紹了選題的背景和意義，并對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述；其次，介紹了債務(wù)融資的相關(guān)概念，將債務(wù)融資結(jié)構(gòu)分為了債務(wù)融資組成結(jié)構(gòu)以及債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)，并詳述了關(guān)于債務(wù)融資以及債務(wù)融資期限結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論；再次，對(duì)我國(guó)企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的整體情況進(jìn)行了描述，并與國(guó)際上的債務(wù)融資進(jìn)行了比較，然后，以

4、F企業(yè)為例對(duì)其債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及成因進(jìn)行詳細(xì)分析；最后，針對(duì)F企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題，從融資渠道、內(nèi)部管理等方面提出若干優(yōu)化F企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的對(duì)策和建議，例如融資渠道方面，通過(guò)境外債來(lái)融資，擴(kuò)展了債務(wù)的直接融資渠道，降低融資成本，而且境外債的期限大多在一年以上，有利于提高企業(yè)中長(zhǎng)期債務(wù)占比，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)，而融資租賃可以通過(guò)“融物”達(dá)到“融資”的效果；內(nèi)部管理方面，通過(guò)建立融資績(jī)效評(píng)價(jià)體系和激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)企業(yè)高管和員工主動(dòng)優(yōu)

5、化企業(yè)的債務(wù)融資結(jié)構(gòu)，而建立資金集中管理與投資風(fēng)險(xiǎn)管理可以間接的優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。筆者希望以小見(jiàn)大，通過(guò)對(duì)F企業(yè)的分析研究來(lái)對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)中存在的問(wèn)題提供新的解決思路。
　　本文的創(chuàng)新之處在于：到目前為止國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)方面的研究已經(jīng)有很長(zhǎng)的時(shí)間了，研究領(lǐng)域也很廣泛，分別包含了債務(wù)融資的布置結(jié)構(gòu)、債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)以及債務(wù)融資的優(yōu)先結(jié)構(gòu)，并且取得了豐富的研究成果。但是以前的研究大多是通過(guò)實(shí)證來(lái)研究債務(wù)融資的影響