員工持股計(jì)劃發(fā)布后的市場(chǎng)反應(yīng)及股價(jià)短期波動(dòng)研究.pdf

1、員工持股計(jì)劃是通過(guò)讓員工擁有企業(yè)股份來(lái)分享企業(yè)利潤(rùn)的制度安排。我國(guó)曾于90年代嘗試開展這項(xiàng)制度，但不久便被叫停。2014年6月員工持股計(jì)劃再度開啟，這類公司迅速受到市場(chǎng)關(guān)注，然而并非所有公布計(jì)劃的公司股價(jià)都會(huì)上漲。目前我國(guó)缺乏員工持股計(jì)劃與市場(chǎng)反應(yīng)的討論，本文將研究購(gòu)買這些公司的股票究竟能否獲得更高的收益，以及什么樣的公司有更好的表現(xiàn)，從而為投機(jī)者購(gòu)買員工持股計(jì)劃公司的股票提供參考。
　　本研究首先對(duì)我國(guó)員工持股計(jì)劃公司的分布和實(shí)

2、施特點(diǎn)做了統(tǒng)計(jì)，然后從制度及實(shí)施方式上分析員工持股計(jì)劃對(duì)股價(jià)的作用，并對(duì)上市公司發(fā)布員工持股計(jì)劃后的超額收益率進(jìn)行 t檢驗(yàn)，以證明該計(jì)劃的發(fā)布對(duì)股價(jià)有顯著的積極影響，隨后從制度所規(guī)定的關(guān)鍵時(shí)間點(diǎn)出發(fā)，解釋了股價(jià)波動(dòng)的原因，最后通過(guò)分組的方差分析和多元回歸分析尋找出影響超額收益率高低的因素。
　　本研究發(fā)現(xiàn)，公布員工持股計(jì)劃后市場(chǎng)存在顯著積極反應(yīng)，超額收益率呈現(xiàn)出三個(gè)階段，從董事會(huì)預(yù)案日到第60個(gè)交易日先波動(dòng)上升，然后從第60個(gè)交易