我國創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效的影響研究.pdf

1、公司的融資結(jié)構(gòu)問題是現(xiàn)代企業(yè)管理學(xué)和當(dāng)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究領(lǐng)域極其重視的研究課題。融資方式的選擇對(duì)公司的經(jīng)營發(fā)展具有重要作用，創(chuàng)業(yè)板上市公司能否選擇適合自身的融資結(jié)構(gòu)對(duì)公司績效存在重要影響。我國創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模較小，發(fā)展還不夠成熟。但是其擁有新的經(jīng)營方式、技術(shù)水平、管理方式，具有更好地發(fā)展?jié)摿ΑＭ瑫r(shí)，創(chuàng)業(yè)板上市公司所具有的創(chuàng)新性和高成長性的特征，對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。由于我國資本市場還不成熟，導(dǎo)致這些公司存在嚴(yán)重的融資結(jié)構(gòu)不合

2、理問題，嚴(yán)重影響了自身的經(jīng)營與發(fā)展。所以，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，找出適合的融資方式，不僅有利于推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展，而且對(duì)于豐富與發(fā)展我國資本市場具有重要作用。
　　本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，對(duì)公司融資結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，為公司優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)以提高公司績效提出切實(shí)可行的建議。本文在現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，對(duì)融資結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系從理論和實(shí)證兩個(gè)方面進(jìn)行了分析。在理論

3、分析方面，本文通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)與理論的整理，得出融資結(jié)構(gòu)以什么樣的途徑影響公司績效，為下一步的實(shí)證研究做好理論基礎(chǔ)。在實(shí)證分析方面，本文選取在2010年12月31之前在創(chuàng)業(yè)板上市的151家公司的面板數(shù)據(jù)作為研究對(duì)象，從資金獲得的不同來源將融資結(jié)構(gòu)分為內(nèi)源融資、債權(quán)融資和股權(quán)融資，將這三種融資方式所占的比重作為實(shí)證研究的解釋變量。在公司績效衡量方面，選取可以表示公司績效的13項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過因子分析，得到可以代表績效的綜合指標(biāo)作為實(shí)證研究的

4、被解釋變量。在實(shí)證研究中，在stata統(tǒng)計(jì)分析軟件中運(yùn)用可行廣義最小二乘方法對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的融資結(jié)構(gòu)與公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行回歸分析。研究結(jié)果表明:我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的內(nèi)源融資與公司績效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系;債權(quán)融資與公司績效之間的關(guān)系并不是線性的，而是存在顯著的“U”型關(guān)系;股權(quán)融資與公司績效之間存在顯著正相關(guān)關(guān)系。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司改變?nèi)谫Y結(jié)構(gòu)提出建議，希望可以解決融資結(jié)構(gòu)不合理的問題，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)來提高公司