定向增發(fā)與市場擇時行為——從大股東的角度出發(fā).pdf_第1頁
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文檔簡介

1、本文利用2007年7月至2013年6月在上海或深圳證券交易所進行過定向增發(fā)的A股上市公司為樣本，研究了大股東會在什么條件下參與定向增發(fā)，選擇何種方式參與定向增發(fā)的問題。本文先從市場擇時、資產注入、利益輸送三個角度回顧了有關定向增發(fā)的文獻，梳理出定向增發(fā)研究的有關進程，之后結合相關文獻和筆者自己的思考提出四個假設，并使用Logistic二元選擇模型對其進行驗證，最后提出相關政策建議和改進措施。
　　與前人的研究相比，本文的不同之處在

2、于:現(xiàn)有學者主要是從市場行情和投資者情緒差異兩個方面進行研究，即先驗的區(qū)分出牛、熊、震蕩市，探討企業(yè)在不同的市場行情和投資者情緒下進行定向增發(fā)的差別;而本文則更多從企業(yè)內在價值角度進行探討，將企業(yè)股價被高估或低估視為擇時變量，探討大股東而非企業(yè)管理層的定增選擇。本文研究發(fā)現(xiàn):從企業(yè)價值的角度看，當企業(yè)價值低于其內在價值時，大股東更偏好參與定向增發(fā);從參與定增的方式看，大股東更偏好以資產注入的方式參與定向增發(fā);從長期業(yè)績角度看，以資產注入

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