基于大股東增持的定向增發(fā)超額收益研究.pdf

1、大股東(Substantial Shareholder)是指那些擁有相應(yīng)上市公司股本10％或以上權(quán)益的自然人、一般法人或組織。大股東增持是指那些擁有上市公司股本10％或以上的自然人、一般法人或組織對相應(yīng)上市公司增加持有其所發(fā)行的股票行為。歷史上大股東通過一級市場參與定向增發(fā)增持的超額收益顯著，從2006年1月至2014年底，以滬深300為基準(zhǔn)，大股東增持的超額收益平均達(dá)到79％，獲得正向收益的概率達(dá)到86.3％，在此期間大股東增持的超額

2、收益年均最高達(dá)到了168.7％。
　　對于我國目前的定向增發(fā)市場而言，直到2006年才由證監(jiān)會正式出臺相應(yīng)文件對定向增發(fā)市場進(jìn)行規(guī)范、約束。另外大股東通過一級定向增發(fā)增持其公司的行為在我國證券市場中較為常見，但是截至2015年，有關(guān)定向增發(fā)行為中大股東增持的相關(guān)研究文獻(xiàn)非常少見，而有關(guān)定向增發(fā)市場中大股東增持超額收益的研究幾乎沒有。由此可知，我國目前缺少對定向增發(fā)尤其是以定向增發(fā)自身存在要素為核心突破口的深入、系統(tǒng)的研究。因此，從

3、定向增發(fā)自身的要素出發(fā)，找到這些要素與一級市場超額收益的相關(guān)關(guān)系，既能從理論上豐富有關(guān)定向增發(fā)的學(xué)術(shù)研究內(nèi)容，也能在實踐中對一級市場股票投資產(chǎn)生積極的意義。
　　本文綜合運用文獻(xiàn)歸納法、定性分析法對大股東增持這一事件進(jìn)行了多維度的考察分析。本文在歸納總結(jié)前人的研究成果的同時，以我國證券市場2006-2015年的定向增發(fā)市場數(shù)據(jù)為研究的出發(fā)點，深入有效地分析了2006-2015年我國定向增發(fā)市場中具備大股東增持要素的股票的超額收益情