管理防御視角下企業(yè)投資行為及其經(jīng)濟(jì)后果.pdf

1、投資是帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速發(fā)展的重要因素之一，長(zhǎng)期以來(lái)促使我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)。但是根據(jù)有關(guān)部門發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，雖然近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)以史無(wú)前例的速度在增長(zhǎng)，但是我國(guó)企業(yè)的投資效率并沒(méi)有得到提高，反而呈現(xiàn)出效率降低的趨勢(shì)。這種只重視速度而不重視效率的投資方式不僅阻礙了企業(yè)自身的發(fā)展，長(zhǎng)此以往還會(huì)威脅到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，由此可見(jiàn)企業(yè)的投資行為對(duì)企業(yè)自身、甚至國(guó)家來(lái)說(shuō)都是至關(guān)重要的。同時(shí)，近年來(lái)隨著公司治理理論研究以及實(shí)踐的深入，由經(jīng)理人固守職位而衍

2、生的經(jīng)理管理防御問(wèn)題逐漸進(jìn)入各學(xué)者的視線，經(jīng)理管理防御問(wèn)題的研究對(duì)解釋企業(yè)經(jīng)理人的投資行為提供了一個(gè)新的視角。因?yàn)槲覈?guó)在針對(duì)經(jīng)理管理防御行為的研究起步較晚，且是依據(jù)國(guó)外學(xué)者的研究成果進(jìn)行總結(jié)歸納加以拓展的，然而每個(gè)國(guó)家的國(guó)情、經(jīng)濟(jì)體制等因素的不同，因此不能直接使用西方的研究成果，加之我國(guó)對(duì)經(jīng)理層的管理比較落后，相應(yīng)的管理制度不夠健全，導(dǎo)致非效率投資行為大量出現(xiàn)在我國(guó)企業(yè)中，嚴(yán)重影響了我國(guó)企業(yè)的價(jià)值。本文力圖從管理防御理論出發(fā)，分析經(jīng)理管

3、理防御影響企業(yè)產(chǎn)生投資行為的動(dòng)機(jī)，探究管理防御對(duì)企業(yè)投資行為及投資行為產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的影響。
　　首先，本文從基本理論入手。通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外對(duì)管理防御行為下企業(yè)投資行為的研究現(xiàn)狀，然后通過(guò)分析管理防御理論基礎(chǔ)，從中總結(jié)出目前研究現(xiàn)狀的不足，以此探索出本文可能的創(chuàng)新點(diǎn)。
　　其次，通過(guò)分析經(jīng)理管理防御影響企業(yè)產(chǎn)生非效率投資行為的動(dòng)機(jī)，并結(jié)合經(jīng)理管理防御行為下產(chǎn)生的兩種非效率投資行為以及非效率投資行為對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響提出了相應(yīng)的三

4、個(gè)假設(shè)。為了驗(yàn)證這三個(gè)假設(shè)是否成立，本文通過(guò)選取2011年-2014年上海證券交易所中A股制造行業(yè)上市公司為樣本，以Richardson投資期望模型為基礎(chǔ)，同時(shí)構(gòu)建經(jīng)理人管理防御指數(shù)，進(jìn)行回歸分析對(duì)結(jié)論進(jìn)行了驗(yàn)證。通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)經(jīng)理管理防御與過(guò)度投資行為、投資不足行為都存在著較強(qiáng)的相關(guān)性，且過(guò)度投資行為與投資不足行為都對(duì)企業(yè)的價(jià)值造成了一定的消極影響。
　　最后，本文進(jìn)行了總結(jié)，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)企業(yè)現(xiàn)狀，為防范和降低管理防御