中小板上市公司股權(quán)集中與股權(quán)制衡對公司績效的影響研究.pdf

1、自2004年在深交所正式掛牌啟動以來，中小企業(yè)板已經(jīng)成長為我國多層次資本市場體系中的一個不可或缺的重要組成部分。截止至2012年12月31日，中小板上市公司總數(shù)已經(jīng)增加到701家，總市值達(dá)28804億元。中小企業(yè)板的迅速發(fā)展為我國公司治理研究提出了新的要求，也提供了新的可能。與主板市場不同，中小企業(yè)板上市公司以民營企業(yè)為主，并且在這些民營企業(yè)中，家族式控股企業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位。本文正是基于中小板上市公司的股權(quán)特點，選取股權(quán)結(jié)構(gòu)中的持股比例

2、結(jié)構(gòu)為切入點，研究中小板上市公司股權(quán)集中與股權(quán)制衡對公司績效的影響。
　　 本文按照理論基礎(chǔ)分析—數(shù)理模型構(gòu)建—實證分析檢驗的邏輯思路，從上述三個維度對中小板上市公司股權(quán)集中與股權(quán)制衡對公司績效的影響問題進(jìn)行研究。首先，在理論基礎(chǔ)部分，依托雙重委托代理理論和公司治理理論，回答了為什么股權(quán)集中與股權(quán)制衡有利于公司績效提高以及股權(quán)集中與股權(quán)制衡如何通過公司治理機(jī)制提高公司績效的問題;其次，在數(shù)理模型部分，結(jié)合中小板上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的

3、特點提出研究假設(shè)，通過構(gòu)建控制性股東的效用函數(shù)，利用對控制性股東最優(yōu)侵占水平的求導(dǎo)過程，推導(dǎo)出股權(quán)集中和股權(quán)制衡有利于中小板上市公司績效的提高;最后，利用中小板上市公司2009～2011年三年的年度財務(wù)績效及股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)作為研究對象，選取261家上市公司作為研究樣本，以ROA、CROA、ROE為被解釋變量，以赫芬達(dá)爾指數(shù)和Z指數(shù)作為主要的解釋變量進(jìn)行回歸分析，驗證了股權(quán)集中和股權(quán)制衡對公司績效具有正效應(yīng)的假設(shè)。
　　 本文通過上

4、述分析得出以下兩點結(jié)論:(1)中小企業(yè)板上市公司適當(dāng)提高股權(quán)集中程度有利于公司績效的提高;(2)中小企業(yè)板上市公司適當(dāng)提高其他大股東對控制性股東的制衡能力有利于公司績效的提高。即中小企業(yè)板上市公司實行股權(quán)相對集中、大股東間相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于提高公司績效。并根據(jù)以上結(jié)論，提出三點建議:(1)適度提高中小板上市公司的股權(quán)集中程度，提高大股東的持股比例;(2)提高中小板上市公司其他大股東對控制性股東的制衡能力，完善公司治理制衡機(jī)制;(3