內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的影響研究——基于我國(guó)深市A股制造業(yè)的數(shù)據(jù).pdf

1、企業(yè)作為社會(huì)的微觀主體，其投資效率會(huì)影響到自身的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，能否選擇有價(jià)值的項(xiàng)目進(jìn)行投資將會(huì)決定企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展。從宏觀上來(lái)看，投資作為促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車之一，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展也起著決定性的作用。近年來(lái)，我國(guó)某些行業(yè)和地區(qū)不同程度出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理以及“投資過(guò)熱”的現(xiàn)象，表現(xiàn)為重復(fù)建設(shè)、固定資產(chǎn)投資增幅過(guò)快、效率低下等問(wèn)題。如何抑制過(guò)度投資行為、提高企業(yè)的投資效率成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展亟待解決的問(wèn)題。企業(yè)過(guò)度

2、投資行為是指企業(yè)管理者將自由現(xiàn)金流投資于凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。在現(xiàn)實(shí)的資本市場(chǎng)環(huán)境下，由于現(xiàn)代企業(yè)制度引起的委托代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱問(wèn)題，企業(yè)基本上很難達(dá)到完美資本市場(chǎng)下的最優(yōu)投資規(guī)模，因此過(guò)度投資情形出現(xiàn)。與此同時(shí)，自美國(guó)于2001年頒布薩班斯法案(SOX)以來(lái)，內(nèi)部控制逐漸成為全世界關(guān)注的熱點(diǎn)，我國(guó)財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)、審計(jì)署、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)五部委分別于2008年、2010年出臺(tái)了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，標(biāo)志著我國(guó)

3、初步建立了內(nèi)部控制規(guī)范體系。其中，內(nèi)部控制的預(yù)期目標(biāo)之一是實(shí)現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)效果，這屬于內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果范疇。近幾年在有關(guān)內(nèi)部控制經(jīng)濟(jì)后果的研究中，內(nèi)部控制與企業(yè)非效率投資問(wèn)題逐步受到關(guān)注，但是研究的方法及結(jié)論存在差異?；诖耍疚膮⒖家延械难芯砍晒?，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，分析了內(nèi)部控制對(duì)上市公司過(guò)度投資的影響。此外，基于企業(yè)生命周期理論，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)面臨的代理問(wèn)題和信息不對(duì)稱問(wèn)題存在差異，進(jìn)而說(shuō)明過(guò)度投資形成的動(dòng)因及程度

4、不同，那么內(nèi)部控制對(duì)過(guò)度投資的影響是否也存在差異，本文對(duì)此也做了分析。
　　本文采用理論與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，研究了內(nèi)部控制對(duì)過(guò)度投資的影響。首先闡述了研究背景、研究的問(wèn)題、研究的目的以及研究的思路及方法等;并對(duì)國(guó)內(nèi)外的研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧;其次對(duì)文中的重要概念進(jìn)行界定，并分別對(duì)委托代理理論、信息不對(duì)稱理論以及生命周期理論這三個(gè)相關(guān)理論進(jìn)行了梳理與闡述，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行了理論分析，即分別對(duì)內(nèi)部控制與委托代理問(wèn)題導(dǎo)致的過(guò)度投資、內(nèi)部

5、控制與信息不對(duì)稱導(dǎo)致的過(guò)度投資以及生命周期下的內(nèi)部控制對(duì)過(guò)度投資的影響進(jìn)行了詳細(xì)的分析，并結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況提出了本文的兩個(gè)研究假設(shè)。再次，利用搜集到的深市A股制造業(yè)上市公司2010-2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對(duì)基于內(nèi)部控制整體的假設(shè)和對(duì)基于企業(yè)生命周期提出的假設(shè)進(jìn)行實(shí)證研究，分別完成了對(duì)數(shù)據(jù)初步檢驗(yàn)的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析、然后運(yùn)用所建立的回歸模型對(duì)樣本進(jìn)行了整體回歸分析以及分組回歸分析。通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，本文得出了以下結(jié)論:我國(guó)深市A股制造

6、業(yè)上市公司存在較為普遍的過(guò)度投資行為;內(nèi)部控制水平的高低與過(guò)度投資程度呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即良好的內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)過(guò)度投資具有抑制作用，該結(jié)果也意味著，當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)、提高企業(yè)內(nèi)部控制水平有助于保護(hù)投資者的利益;上市公司的過(guò)度過(guò)度投資除了內(nèi)部控制水平高低的影響外，也受到了成長(zhǎng)機(jī)會(huì)、公司規(guī)模、自由現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率的顯著影響;在生命周期理論的基礎(chǔ)上，企業(yè)處于成長(zhǎng)期和成熟期時(shí)，內(nèi)部控制水平對(duì)過(guò)度投資的影響顯著，而處于衰退期