內(nèi)部控制對企業(yè)過度投資的影響研究——基于我國深市A股制造業(yè)的數(shù)據(jù).pdf

1、企業(yè)作為社會的微觀主體，其投資效率會影響到自身的經(jīng)營業(yè)績，能否選擇有價值的項目進行投資將會決定企業(yè)能否持續(xù)健康發(fā)展。從宏觀上來看，投資作為促進我國經(jīng)濟增長的三駕馬車之一，對我國宏觀經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展也起著決定性的作用。近年來，我國某些行業(yè)和地區(qū)不同程度出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理以及“投資過熱”的現(xiàn)象，表現(xiàn)為重復(fù)建設(shè)、固定資產(chǎn)投資增幅過快、效率低下等問題。如何抑制過度投資行為、提高企業(yè)的投資效率成為了我國經(jīng)濟發(fā)展亟待解決的問題。企業(yè)過度

2、投資行為是指企業(yè)管理者將自由現(xiàn)金流投資于凈現(xiàn)值為負的項目。在現(xiàn)實的資本市場環(huán)境下，由于現(xiàn)代企業(yè)制度引起的委托代理問題和信息不對稱問題，企業(yè)基本上很難達到完美資本市場下的最優(yōu)投資規(guī)模，因此過度投資情形出現(xiàn)。與此同時，自美國于2001年頒布薩班斯法案(SOX)以來，內(nèi)部控制逐漸成為全世界關(guān)注的熱點，我國財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會和保監(jiān)會五部委分別于2008年、2010年出臺了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》和《企業(yè)內(nèi)部控制配套指引》，標(biāo)志著我國

3、初步建立了內(nèi)部控制規(guī)范體系。其中，內(nèi)部控制的預(yù)期目標(biāo)之一是實現(xiàn)公司經(jīng)營效率和經(jīng)營效果，這屬于內(nèi)部控制經(jīng)濟后果范疇。近幾年在有關(guān)內(nèi)部控制經(jīng)濟后果的研究中，內(nèi)部控制與企業(yè)非效率投資問題逐步受到關(guān)注，但是研究的方法及結(jié)論存在差異?；诖耍疚膮⒖家延械难芯砍晒?，并結(jié)合我國的實際情況，分析了內(nèi)部控制對上市公司過度投資的影響。此外，基于企業(yè)生命周期理論，處于不同發(fā)展階段的企業(yè)面臨的代理問題和信息不對稱問題存在差異，進而說明過度投資形成的動因及程度

4、不同，那么內(nèi)部控制對過度投資的影響是否也存在差異，本文對此也做了分析。
　　本文采用理論與實證分析相結(jié)合的方法，研究了內(nèi)部控制對過度投資的影響。首先闡述了研究背景、研究的問題、研究的目的以及研究的思路及方法等;并對國內(nèi)外的研究文獻進行了回顧;其次對文中的重要概念進行界定，并分別對委托代理理論、信息不對稱理論以及生命周期理論這三個相關(guān)理論進行了梳理與闡述，并在此基礎(chǔ)上進行了理論分析，即分別對內(nèi)部控制與委托代理問題導(dǎo)致的過度投資、內(nèi)部

5、控制與信息不對稱導(dǎo)致的過度投資以及生命周期下的內(nèi)部控制對過度投資的影響進行了詳細的分析，并結(jié)合我國的實際情況提出了本文的兩個研究假設(shè)。再次，利用搜集到的深市A股制造業(yè)上市公司2010-2013年的相關(guān)數(shù)據(jù)，對基于內(nèi)部控制整體的假設(shè)和對基于企業(yè)生命周期提出的假設(shè)進行實證研究，分別完成了對數(shù)據(jù)初步檢驗的描述性統(tǒng)計和相關(guān)性分析、然后運用所建立的回歸模型對樣本進行了整體回歸分析以及分組回歸分析。通過實證檢驗，本文得出了以下結(jié)論:我國深市A股制造

6、業(yè)上市公司存在較為普遍的過度投資行為;內(nèi)部控制水平的高低與過度投資程度呈顯著負相關(guān)關(guān)系，即良好的內(nèi)部控制對企業(yè)過度投資具有抑制作用，該結(jié)果也意味著，當(dāng)前監(jiān)管機構(gòu)加強企業(yè)內(nèi)部控制制度建設(shè)、提高企業(yè)內(nèi)部控制水平有助于保護投資者的利益;上市公司的過度過度投資除了內(nèi)部控制水平高低的影響外，也受到了成長機會、公司規(guī)模、自由現(xiàn)金流、資產(chǎn)負債率的顯著影響;在生命周期理論的基礎(chǔ)上，企業(yè)處于成長期和成熟期時，內(nèi)部控制水平對過度投資的影響顯著，而處于衰退期