董事高管責(zé)任保險對企業(yè)金融投資的影響研究——以中國A股上市公司為例.pdf

1、近年上市公司財務(wù)丑聞頻頻曝光，針對董事、高管的訴訟案件也隨之增加，公司的董事、高管也被面臨審查和賠償?shù)嚷殬I(yè)風(fēng)險，由此引發(fā)的對董事高管責(zé)任保險的需求在上市公司中也日漸凸顯。由于國外董事高管責(zé)任保險出現(xiàn)的較早，發(fā)展至今在歐美國家董事高管責(zé)任保險的購買率也是非常高的，另外國外對董事高管責(zé)任保險的披露也有相應(yīng)規(guī)定，所以對董事高管責(zé)任保險購買需求動因已經(jīng)開展了比較詳盡的探討，形成了相關(guān)理論體系，如外部監(jiān)督假說、信號傳遞假說、機會主義假說等;國內(nèi)對

2、于董事高管責(zé)任保險的引入較晚并且對董事高管責(zé)任保險的詳盡披露也沒有強制規(guī)定，所以對此的研究也相對較少，已有研究也多集中在需求動因以及法理層面，董事高管責(zé)任保險對企業(yè)高管的行為影響以及對企業(yè)的經(jīng)濟后果還未過多的涉及。國內(nèi)外購買董事高管責(zé)任保險的情況差距較大，所以僅依靠國外研究成果無法探究國內(nèi)實際情況，因此本文選擇對此進行深入研究。
　　企業(yè)購買董事高管責(zé)任保險最初動機可能是為化解或轉(zhuǎn)移董事、高管面臨的職業(yè)風(fēng)險，但目前普遍認為董事高管

3、責(zé)任保險具有兩種作用:一是外部監(jiān)督作用，企業(yè)因為購入董事高管責(zé)任保險會增加保險公司第三方的外部監(jiān)督從而會約束管理層投機行為，對企業(yè)治理產(chǎn)生有利的影響;二是風(fēng)險庇護作用，企業(yè)購入董事高管責(zé)任保險后，相關(guān)風(fēng)險會轉(zhuǎn)嫁給保險公司并以此被充當管理層的保護傘，加劇其機會主義、誘發(fā)投機行為。為探究企業(yè)購入董事高管責(zé)任保險后對企業(yè)產(chǎn)生的實際作用，本文選擇以企業(yè)金融投資的情況為突破口，因為金融投資相對于生產(chǎn)性投資風(fēng)險更加大、投機性目的也會更大，所以購入董

4、事高管責(zé)任保險后對金融資產(chǎn)的影響可能也會更加明顯。因此，選擇對企業(yè)金融資產(chǎn)的研究也就更容易發(fā)現(xiàn)董事高管責(zé)任保險對企業(yè)產(chǎn)生的實際作用。
　　為此，本文選擇A股上市公司2010-2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)并手工搜集的有關(guān)董事高管責(zé)任保險的數(shù)據(jù)，對董事高管責(zé)任保險與企業(yè)金融投資的相關(guān)性進行了深入探討，并在此基礎(chǔ)上進一步細化了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)及投資者保護要素的研究，最后得出以下結(jié)論:(1)董事高管責(zé)任保險與企業(yè)金融投資規(guī)模呈顯著正相關(guān)關(guān)系;(2)相