中國外匯市場壓力與貨幣政策互動分析.pdf

1、2012年和2013年我國經(jīng)濟的增長速度分別為7.8％和7.7%，我國的經(jīng)濟從2012年開始增速放緩，2014年4月，5月我國的CPI同比上漲了1.8%和2.5%，CPI呈上揚的趨勢，我國物價水平呈現(xiàn)出了上揚的勢頭。2013年我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為3.14%，比2012年上漲了0.96個百分點。2011年我國國際收支上經(jīng)常項目額為54億美元，2012年為43億美元；資本項目差額在2011，2012年分別為2017億美元，1931億美元。較

2、大的雙順差導致了我國在2011年和2012年兩年外匯儲備也在不斷的上漲，這就導致外匯市場上人民幣升值的預期不斷上升。人民幣升值壓力的上升意味著我國外匯市場面臨著巨大的壓力。我國如果要減少外匯儲備就需要利用寬松的貨幣政策和財政政策來刺激國內(nèi)的需求，減少對外貿(mào)易順差，但是寬松的貨幣政策和財政政策會加大我國通貨膨脹率，跟我國貨幣政策和財政政策的保持物價穩(wěn)定的目標相矛盾，所以選擇外匯市場壓力與貨幣政策這個作為研究對象具有一定的理論和現(xiàn)實意義。<

3、br>　　筆者閱讀了大量文獻的基礎，發(fā)現(xiàn)外匯市場壓力的測算實際上是估計一個國家的內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展是否失衡，在內(nèi)外均衡理論的指導下，筆者建立了外匯市場壓力與國內(nèi)利率，國內(nèi)信貸，經(jīng)濟發(fā)展水平，物價水平之間的VAR模型。筆者通過分析我國外匯市場壓力的現(xiàn)狀和我國貨幣政策的不足，借鑒國外優(yōu)秀的理論和成功貨幣政策案例的基礎上，找出制約我國外匯市場壓力釋放的原因，找出我國貨幣政策的不足之處，最終為找出解決的辦法提出相應對策。模型結果顯示國內(nèi)利率與外匯市場

4、壓力之間有著很好的相互作用關系，但是國內(nèi)信貸，經(jīng)濟發(fā)展水平與外匯市場壓力之間的相互作用關系存在著不對稱性，即國內(nèi)信貸，物價水平和經(jīng)濟發(fā)展水平對外匯市場壓力的作用不是非常明顯，但是外匯市場壓力（人民幣升值）對這三者的影響卻非常明顯。同時，在對外匯市場壓力進行測算時候，模型的結果顯示外匯儲備規(guī)模的擴大對外匯市場壓力有著很大的影響。根據(jù)模型的分析結果，筆者發(fā)現(xiàn)要找的合適的貨幣政策調節(jié)外匯市場的壓力是非常復雜的，要全面的考慮上述所有的經(jīng)濟變量對

5、貨幣政策的反應。
　　本文的前兩章向讀者介紹了外匯市場壓力的內(nèi)涵，以及內(nèi)外均衡的經(jīng)典理論。第三章筆者詳細的分析了1994-2012年我國經(jīng)濟的內(nèi)外均衡狀況，以及在此期間我國政府調節(jié)內(nèi)外均衡時所采用的貨幣政策和財政政策。通過分析第四章筆者發(fā)外匯儲備在貨幣升值的過程有著很大的作用，所以筆者在第五章建立了測算外匯市場壓力的模型，同時建立了外匯市場壓力與貨幣政策和財政政策變量之間的VAR模型。希望通過模型的分析得出貨幣升值與各個經(jīng)濟變量之

6、間的關系，為我國調節(jié)經(jīng)濟均衡提供更加有力的現(xiàn)實依據(jù)。
　　文章采用建立計量經(jīng)濟學模型來研究外匯市場壓力與貨幣政策之間的相互作用關系，筆者通過對文獻的整理發(fā)展，許多學者的研究都是側重與外匯市場壓力與貨幣政策中的某一個變量相互關系，例如Gochoco-Bautista和Bautista主要側重的是對利率的研究。筆者希望通過模型得到一個全面的認識，所以將國內(nèi)信貸，國內(nèi)利率，經(jīng)濟發(fā)展水平和物價水平都加入到了模型中。這樣模型的廣度得到了擴展