中國外匯市場結(jié)構(gòu)及其體制改革研究.pdf

1、本文結(jié)合國外外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論，采用兩階段的分析框架，以2005年7月21日的匯率形成機制改革為分界點，針對我國1994-2004年間以及2005年下半年外匯市場改革之后的外匯市場結(jié)構(gòu)與機制展開研究。在第一章對選題、文獻和研究思路進行概述之后，筆者運用銀行間外匯市場1994以來11年間的市場運行數(shù)據(jù)，在第二章中用統(tǒng)計和比較分析的方法研究了我國外匯市場的基本模式和結(jié)構(gòu)特征。研究結(jié)果表明我國銀行間外匯市場存在市場流動性低、交易類型和幣種構(gòu)

2、成偏置性集中、市場主體類型單一、買賣雙邊壟斷等結(jié)構(gòu)性缺陷且這些結(jié)構(gòu)性缺陷之間存在相關(guān)性。文章進而指出強制結(jié)售匯和長期實際釘住美元的匯率制度是造成外匯市場結(jié)構(gòu)不合理的制度性因素并在第三章中對由該制度因素引起的市場供求機制和央行干預機制問題展開分析，發(fā)現(xiàn)我國外匯市場存在強制供給和被壓抑的需求，銀行間外匯市場長期供求不平衡，同時央行為維持匯率平價、出清市場，不得不頻繁被動地入市干預，成為外匯市場實際的最大“做市商”，使貨幣政策制定陷入兩難困境

3、。 具有里程碑意義的2005年7月21日人民幣匯率形成機制改革以及在此前后的一系列外匯市場改革措施旨在建立健全以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，同時理順外匯供求關(guān)系、建立分層有序的外匯市場體系，促進外匯市場的縱深化發(fā)展，增強外匯市場價格形成的市場導向，為完善人民幣匯率形成機制奠定堅實的市場基礎。因此文章第四章中對這些改革新舉措進行了政策評估。筆者首先以外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論為基礎分析了新的改革舉措對于

4、改善外匯市場結(jié)構(gòu)，提高市場流動性所具有的理論意義，然后通過研究新建立的分市場包括外幣買賣市場和銀行間遠期外匯市場的運行情況和存在問題探討了改革對外匯市場和匯率制度的實際影響以及改革方式存在的問題。第五章總結(jié)了中國外匯市場結(jié)構(gòu)及其體制改革的影響與意義，指出了匯率制度改革與外匯市場改革相互制約的邏輯關(guān)系，并針對今后外匯市場的發(fā)展提出了釋放市場需求、微觀主體角色轉(zhuǎn)換、金融生態(tài)環(huán)境和配套市場建設、慎重且有針對性的開放資本賬戶以及進一步增加人民幣