上市公司信息披露重大遺漏行為的影響因素研究——基于股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會(huì)特征的視角.pdf

1、從滬深兩大證券交易所成立至今，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)快速發(fā)展了二十多年。但是，與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，資本市場(chǎng)發(fā)展仍然處于起步階段，屬于新興市場(chǎng)，無(wú)論是市場(chǎng)體系建設(shè)，還是有關(guān)法律法規(guī)的健全，都還有大量工作要做。尤其在上市公司信息披露方面，目前的違規(guī)現(xiàn)象仍然比較突出，有必要探尋其中的原因，找出其影響因素，加強(qiáng)監(jiān)管，以促進(jìn)我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展。信息披露是在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)“兩權(quán)分離”，企業(yè)需要進(jìn)行外部融資的背景下產(chǎn)生的。作為

2、內(nèi)部的經(jīng)營(yíng)者，管理層對(duì)公司經(jīng)營(yíng)情況了如指掌，而作為外部的投資者和債權(quán)人對(duì)公司狀況則往往知之甚少，他們需要加強(qiáng)對(duì)公司的了解，必須依靠管理層向其進(jìn)行信息披露，從而以這些信息為依據(jù)做出投資決策。盡管我國(guó)有關(guān)的法律法規(guī)對(duì)上市公司信息披露提出了明確的要求，并有證監(jiān)會(huì)、證券交易所等部門進(jìn)行監(jiān)督，但仍有相當(dāng)一部分上市公司存在信息披露違規(guī)行為，這無(wú)論是對(duì)國(guó)家、市場(chǎng)，還是對(duì)投資者以及企業(yè)本身都帶來(lái)了嚴(yán)重危害。信息披露違規(guī)行為多種多樣，不同類型的違規(guī)行為，

3、其影響因素也不盡相同。在以往的研究中，學(xué)者們大都將信息披露違規(guī)行為作為一個(gè)整體對(duì)象進(jìn)行研究，得出的結(jié)論也并不一致，這可能是由于他們沒(méi)有區(qū)分不同的違規(guī)類型。本文將信息披露違規(guī)類型進(jìn)行細(xì)分，并針對(duì)重大遺漏這一發(fā)生次數(shù)較多的違規(guī)類型進(jìn)行實(shí)證研究。
　　本文選取2004-2013年這10年間滬深A(yù)股因信息披露重大遺漏而遭到包括中國(guó)證監(jiān)會(huì)、上海證券交易所、深圳證券交易所在內(nèi)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)公開(kāi)譴責(zé)、通報(bào)批評(píng)和行政處罰的主板上市公司為樣本。在此基礎(chǔ)

4、上，剔除數(shù)據(jù)缺失的樣本，并借鑒前人的研究經(jīng)驗(yàn)，剔除金融行業(yè)、保險(xiǎn)行業(yè)上市公司，因其信息披露制度要求與其他行業(yè)不同。本文有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者持股的數(shù)據(jù)來(lái)源于上海萬(wàn)得（Wind）數(shù)據(jù)庫(kù)，其余數(shù)據(jù)均來(lái)源于深圳國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)。最終本文選取了9296個(gè)樣本。二項(xiàng)Logistic回歸結(jié)果表明：股權(quán)集中度越高，或者機(jī)構(gòu)投資者持股比例越高，或者獨(dú)立董事比例越高，上市公司信息披露重大遺漏的可能越低；董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兩職合一將增大信息披露重大遺漏的可能