高現(xiàn)金分紅視角下九陽(yáng)股份的價(jià)值陷阱研究.pdf

1、股利分配作為公司的三大核心財(cái)務(wù)問(wèn)題之一，不僅關(guān)系到公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，也對(duì)公司的投融資活動(dòng)產(chǎn)生直接影響。自1990年以來(lái)，我國(guó)上市公司股利分配中一直存在股利支付率較低、分配缺乏連續(xù)性等問(wèn)題，但隨著證監(jiān)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)有關(guān)上市公司分紅政策法規(guī)，近年來(lái)上市公司股利分配又出現(xiàn)了另外一種高現(xiàn)金分紅的現(xiàn)狀。那么，高現(xiàn)金分紅的股利政策會(huì)如何影響公司價(jià)值，是否會(huì)侵害中小投資者的切身利益?；诖耍疚囊跃抨?yáng)股份為研究對(duì)象，以信號(hào)傳遞理論、代理成本理論為基礎(chǔ)，

2、結(jié)合企業(yè)價(jià)值評(píng)估相關(guān)理論，對(duì)九陽(yáng)股份的現(xiàn)金股利政策做了詳盡分析。
　　首先，本文在對(duì)九陽(yáng)股份發(fā)展歷程、公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及股權(quán)結(jié)構(gòu)分析的基礎(chǔ)上，對(duì)其現(xiàn)金股利分配現(xiàn)狀進(jìn)行了分析。發(fā)現(xiàn)九陽(yáng)股份自上市以來(lái)，連續(xù)6年高現(xiàn)金分紅，2008年至2013年股利支付率依次為39.70％、66.00%、64.39%、125.99%、83.58%、81.00%，現(xiàn)金分紅總額占公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的75.71%，占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的110.64%，以此總結(jié)出其現(xiàn)金

3、股利分配中存在：分配不穩(wěn)定、超能力派現(xiàn)嚴(yán)重、侵害中小股東利益等問(wèn)題。
　　其次，運(yùn)用超額收益率法，分析九陽(yáng)股份股利公告日前后5日的超額收益率，結(jié)果表明股利公告日后5日的超額收益率明顯低于前5日，即投資者對(duì)九陽(yáng)股份高現(xiàn)金股利政策的態(tài)度是消極的，表現(xiàn)為股票價(jià)格較低；并運(yùn)用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和相對(duì)價(jià)值法對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，得出其內(nèi)在評(píng)估價(jià)值為7.931元/股，低于股票市場(chǎng)價(jià)格9.88元/股。在市場(chǎng)對(duì)其消極的態(tài)度下，二者之間存在差額，表明了其股