社會資本與家庭資產配置.pdf

1、家庭作為社會的基本組成細胞，是社會經(jīng)濟活動的重要參與者。家庭為社會生產提供勞動力以及部分資本，獲取工資報酬及資本回報，進行消費，進而刺激企業(yè)進行生產。伴隨中國經(jīng)濟不斷發(fā)展，家庭財富迅速積累。家庭在社會經(jīng)濟中扮演的作用也越來越重要。然而傳統(tǒng)的投資理論并沒有對家庭的資產配置給予足夠的重視。直到2007年美國次貸危機的爆發(fā)，才讓市場認清了家庭資產配置對于整個資本市場的聯(lián)動作用。家庭的資產配置將直接影響往房、股票以及保險等市場的表現(xiàn)。同時，作為

2、私有企業(yè)的擁有者，家庭通過創(chuàng)業(yè)的行為選擇其在工商業(yè)資產上的投資，對地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展以及就業(yè)市場都有較為顯著的影響。研究家庭資產配置有助于深刻理解資本市場以及勞動力市場，全面把握可能存在的風險。
　　影響家庭資產配置的因素主要包括外部的經(jīng)濟環(huán)境，具體包括信貸政策，市場利率水平、社會保障情況以及財產稅收政策等（Carroll& Dunn，1997;Aron& Muellbauer,2000; Campbell& Cocco,2003;

3、Debelle,2004）以及家庭自身的因素，具體包括人口結構、家庭收入狀況，家庭成員工作狀況，風險態(tài)度，戶主受教育程度以及健康程度等(Jones，1995; Leece，2000;Worthington,2006; Campbell& Hereowitz,2005)。
　　但與此同時值得我們注意的是，中國作為一個傳統(tǒng)關系型國家(Yang，1994; Bian，1997)，社會關系在人們的生活中扮演著重要的角色。人們依靠社會關系網(wǎng)

4、絡分享信息、分擔風險，平滑消費等。家庭在進行各項經(jīng)濟決策的時候，可以利用家庭社會資本，尤其是社會網(wǎng)絡獲取信息以及經(jīng)濟支持等其他資源。與此同時中國社會處于經(jīng)濟轉型時期，自改革開放之后，物質生活發(fā)生了翻天覆地的變化，建立于物質生活之上的社會文化也發(fā)生著較大的變化。社會資本對于家庭的影響是否仍然顯著，是否會隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展而不斷弱化，這是我們值得深入討論的問題。本文正是基于這樣的時代背景，嘗試對我國家庭資產的配置進行深入的研究。本文討論了社

5、會資本對于家庭資產配置的影響，尤其是社會網(wǎng)絡對家庭資配置的影響。家庭資產配置方面具體包括家庭在股票資產，保險資產，住房資產以及工商業(yè)資產這幾項占家庭資產比例較高的資產種類上的配置情況。
　　本文的研究的數(shù)據(jù)主要是中國家庭金融調查2013年的數(shù)據(jù)，此次調查涵蓋了中國除新疆、西藏、港澳臺外共29個省、直轄市及自治區(qū)，共計28143個樣本，其中農村地區(qū)樣本占比33.5％，城鎮(zhèn)地區(qū)樣本占比66.5％（未加抽樣權重調整）。調查的內容涉及家庭

6、的資產、負債、收入、支出及家庭人口學基本特征等方面非常全面的信息。這些信息為研究家庭資產配置提供了非常好的數(shù)據(jù)支持。本文采用的計量方法主要為二值選擇模型以及工具變量離散選擇模型等計量模型。
　　從研究內容來看，本文的研究主要分為四大部分。首先本文研究了社會資本對于家庭股票市場參與的影響。其次，研究了社會資本對于家庭商業(yè)保險的購買的影響。本文的第三部分從家庭創(chuàng)業(yè)的角度研究了中國家庭在工商業(yè)資產方面的配置情況。本文的第四部分主要從住房

7、購買力的角度研究了社會資本對于中國家庭住房資產配置的影響。
　　本文的主要研究結論如下:
　　第一、對于家庭股票市場參與，利用家庭轉移性支出衡量家庭社會網(wǎng)絡時，研究發(fā)現(xiàn)家庭轉移性支出顯著影響家庭的股票參與。同時，同在一個城市直系親屬的數(shù)量對于家庭參與股票市場也有顯著的影響。研究進一步發(fā)現(xiàn)，轉移性支出更高的家庭，因為相關知識限制而不參與股票市場的可能性更小，由于資金限制而不參與股市的可能性也更小。據(jù)此，可以得出社會網(wǎng)絡為家庭股

8、票市場參與的提供了知識及資金支持。但同時我們也發(fā)現(xiàn)了社會網(wǎng)絡的負向影響。它增加了家庭因為擔心風險而不參與股票市場的可能性，這可能源于失敗例子的示范作用。
　　第二、對于家庭商業(yè)保險參保率，研究發(fā)現(xiàn)社會資本對于家庭的商業(yè)保險參保率有顯著的正向作用。通過比較社會資本對于不同種類保險的影響，我們認為社會資本主要通過提高家庭接觸擁有商業(yè)保險的家庭以及商業(yè)保險的銷售人員，從而提高了家庭持有商業(yè)保險的可能性。此外，我們還討論了家庭資產結構以及

9、戶主特征對商業(yè)保險參與度的影響。
　　第三、對于家庭創(chuàng)業(yè)行為的研究，我們發(fā)現(xiàn)社會資本對于家庭的創(chuàng)業(yè)確實有顯著的正向作用。但是這一影響對機會型創(chuàng)業(yè)與生存型創(chuàng)業(yè)的家庭影響有差異。對于生存型創(chuàng)業(yè)，作為社會網(wǎng)絡的衡量指標的人情禮支出回歸系數(shù)雖然為正，但是不顯著。同時同一城市的直系親屬數(shù)量回歸結果也不顯著。而對于機會型創(chuàng)業(yè)，人情禮支出顯著正向影響家庭的創(chuàng)業(yè)決策。同一城市的直系親屬數(shù)量的回歸系數(shù)也為正，且在1％的水平上顯著。生存型創(chuàng)業(yè)及機會型