中國(guó)股市波動(dòng)性及其影響因素實(shí)證分析.pdf

1、波動(dòng)性是股票市場(chǎng)與生俱來(lái)的基本屬性，一個(gè)成熟穩(wěn)定的股票市場(chǎng)應(yīng)該具有適度的波動(dòng)性。然而頻繁且劇烈的波動(dòng)會(huì)使投資者難以做出正確的投資決策，同時(shí)也會(huì)影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，甚至誘發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。因此對(duì)股票市場(chǎng)上收益率波動(dòng)特征及其影響因素的研究長(zhǎng)期以來(lái)一直是現(xiàn)代金融領(lǐng)域研究的重要問(wèn)題之一。我國(guó)股市至成立以來(lái)，股價(jià)一直處于異常波動(dòng)之中。本文分析了股市波動(dòng)的特征，并借鑒行為金融理論對(duì)引起股市異常波動(dòng)的行為因素作了理論和實(shí)證上的探討。希望為異常波動(dòng)現(xiàn)象的

2、研究提出一些新的思路和建議，為投資者、上市公司以及政府監(jiān)管部門等提供一些借鑒和參考。 論文共分為五章，首先闡述了選題背景和研究意義，對(duì)股價(jià)異常波動(dòng)現(xiàn)象的特征和影響因素兩個(gè)問(wèn)題的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀進(jìn)行了歸納總結(jié)，并介紹了本文所作的研究工作。其次對(duì)股價(jià)異常波動(dòng)特征、估計(jì)異常波動(dòng)的常用計(jì)量模型作了簡(jiǎn)要介紹，并對(duì)股市波動(dòng)特征進(jìn)行了實(shí)證分析。再次，簡(jiǎn)要介紹了行為金融理論相關(guān)理論，對(duì)投資者損失厭惡心理偏差行為和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期行為對(duì)股市波動(dòng)的影響作了分

3、析，分別建立了股票收益率與損失厭惡投資者上期效用之間的回歸方程和GARCH-M(1，1)模型。然后從商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金、金融機(jī)構(gòu)法定存貸款利率、印花稅及其它國(guó)家政策出發(fā)分析了政府行為對(duì)股市波動(dòng)的影響。最后總結(jié)了全文的理論推導(dǎo)和實(shí)證分析結(jié)果，提出政策建議，并討論了本文的研究不足之處。 本文的主要結(jié)論是：上證指數(shù)的波動(dòng)性具有尖峰厚尾、波動(dòng)聚集、非對(duì)稱波動(dòng)以及長(zhǎng)久記憶性等特征；股票的波動(dòng)具有明顯的“杠桿”效應(yīng)；投資者的損失厭惡心理