中國股市波動性及其影響因素實證分析.pdf

1、波動性是股票市場與生俱來的基本屬性，一個成熟穩(wěn)定的股票市場應該具有適度的波動性。然而頻繁且劇烈的波動會使投資者難以做出正確的投資決策，同時也會影響國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，甚至誘發(fā)經(jīng)濟危機。因此對股票市場上收益率波動特征及其影響因素的研究長期以來一直是現(xiàn)代金融領域研究的重要問題之一。我國股市至成立以來，股價一直處于異常波動之中。本文分析了股市波動的特征，并借鑒行為金融理論對引起股市異常波動的行為因素作了理論和實證上的探討。希望為異常波動現(xiàn)象的

2、研究提出一些新的思路和建議，為投資者、上市公司以及政府監(jiān)管部門等提供一些借鑒和參考。 論文共分為五章，首先闡述了選題背景和研究意義，對股價異常波動現(xiàn)象的特征和影響因素兩個問題的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀進行了歸納總結(jié)，并介紹了本文所作的研究工作。其次對股價異常波動特征、估計異常波動的常用計量模型作了簡要介紹，并對股市波動特征進行了實證分析。再次，簡要介紹了行為金融理論相關理論，對投資者損失厭惡心理偏差行為和風險預期行為對股市波動的影響作了分

3、析，分別建立了股票收益率與損失厭惡投資者上期效用之間的回歸方程和GARCH-M(1，1)模型。然后從商業(yè)銀行法定存款準備金、金融機構(gòu)法定存貸款利率、印花稅及其它國家政策出發(fā)分析了政府行為對股市波動的影響。最后總結(jié)了全文的理論推導和實證分析結(jié)果，提出政策建議，并討論了本文的研究不足之處。 本文的主要結(jié)論是：上證指數(shù)的波動性具有尖峰厚尾、波動聚集、非對稱波動以及長久記憶性等特征；股票的波動具有明顯的“杠桿”效應；投資者的損失厭惡心理