我國私募投資基金投資者適當(dāng)性管理研究.pdf

1、私募投資基金在我國經(jīng)歷了初期的小眾融資工具到“陽光化”的路徑，異軍突起成為資本市場中一股倍受關(guān)注的力量，投資者也呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長。然而違規(guī)私募卻屢見不鮮，向不適合的投資者違規(guī)募集資金或推介高風(fēng)險的私募產(chǎn)品，無疑在這一過程中投資者利益受到了侵害。投資者保護是資本市場不變的主題，也是維護國家金融安全穩(wěn)定的有效手段。
　　為推動投資者保護的進程，由美國證券市場開始進行了投資者適當(dāng)性管理，并在世界資本市場中得到了推廣與發(fā)展。為配合中國資本

2、市場的發(fā)展的步伐，我國也適時推出了《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》（下稱《辦法》，辦法中要求經(jīng)營機構(gòu)在銷售過程中全面了解投資者及產(chǎn)品情況，科學(xué)有效評估、充分解釋風(fēng)險，提出適當(dāng)性匹配意見。自此，投資者保護落入實地，不再是“沒牙的老虎”，更進一步地從制度層面規(guī)范了私募投資基金的業(yè)務(wù)行為。
　　然而就目前已有的實踐來看，當(dāng)前的適當(dāng)性管理僅停留在投資者測評環(huán)節(jié)，且過程中所使用的簡單加分法投資者風(fēng)險測評問卷一方面無法實現(xiàn)投資者的準(zhǔn)確分類，另

3、一方面也達(dá)不到與產(chǎn)品向銜接的標(biāo)準(zhǔn)。因此本文在梳理適當(dāng)性管理的理論基礎(chǔ)及國內(nèi)外實踐的基礎(chǔ)上，結(jié)合行為金融學(xué)對投資者的分類方法，通過投資者客觀承受能力與風(fēng)險接受意愿與私募投資基金風(fēng)格評判相連接，搭建了自然人特征和與產(chǎn)品特征之間的橋梁，為私募投資基金金融機構(gòu)落實投資者適當(dāng)性管理提供了可供參考的方法。更進一步，本文結(jié)合現(xiàn)有法律法規(guī)的要求，為私募投資基金公司展開適當(dāng)性管理制定了較為完整的制度體系，對適當(dāng)性管理過程中的投資者調(diào)查、投資者身份轉(zhuǎn)化等流

4、程進行設(shè)計，以此為私募投資基金金融機構(gòu)實施適當(dāng)性管理提供操作的模板，最終達(dá)到保護投資者的目的。
　　同時，針對目前私募投資基金因無法定適當(dāng)性管理義務(wù)而導(dǎo)致的適當(dāng)性管理意識缺乏問題，指出盡快明確相關(guān)法律責(zé)任，完善金融機構(gòu)適當(dāng)性管理制度，通過制度及人員安排規(guī)范操作流程，構(gòu)筑風(fēng)險隔離的保護墻。在規(guī)則之外更要加強投資者教育，以“買者自負(fù)”原則幫助投資者合理評估自身資產(chǎn)實力、投資能力，減少市場上的非理性投機行為，從而形成良好的市場風(fēng)氣推動我