股權(quán)分置改革、股東間代理關(guān)系與公司治理績(jī)效——基于中小企業(yè)板上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、2005年之前我國(guó)資本市場(chǎng)一個(gè)很大特點(diǎn)就是股權(quán)分置，由于該制度的設(shè)立，割裂了流通股股東與非流通股股東的利益，公司的很多行為更多地是從控股股東(非流通股股東)利益出發(fā)，資本市場(chǎng)對(duì)公司治理績(jī)效的評(píng)價(jià)在一定程度上也受到了扭曲，同時(shí)由于股權(quán)的集中，形成了中小股東委托控股股東代理行使企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的股東間代理關(guān)系；而2005年5月以后，我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行了股權(quán)分置改革，改革后所有股東利益趨于一致，由此將會(huì)對(duì)股東間的代理關(guān)系和公司治理績(jī)效產(chǎn)生新的影響

2、?；诖?，本文以率先完成股改的中小企業(yè)板上市公司為樣本，進(jìn)行實(shí)證研究。 文章以中小企業(yè)板上市公司04-06年的相關(guān)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，采用線性回歸的方法對(duì)其股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理績(jī)效間的關(guān)系進(jìn)行分析。實(shí)證研究結(jié)果顯示，中小企業(yè)板上市公司最大股東持股比例與公司治理績(jī)效間沒(méi)有顯著的線性關(guān)系；機(jī)構(gòu)投資者持股比例則與公司治理績(jī)效具有顯著的正相關(guān)關(guān)系，說(shuō)明發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、增加機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)提高公司治理績(jī)效有積極意義；同時(shí)獨(dú)立董事比例對(duì)公司治