上市公司管理層過度自信和現(xiàn)金股利分配政策實證研究.pdf

1、上市公司管理層過度自信和現(xiàn)金股利分配政策實證研究Managementoverconfidenceandcashdividendpolicyresearch學位申請人學號：213120201011學科專業(yè)會計學研究方向：公司財務理論與實務指導教師：傅代國教授定稿時間：2016年3月摘要摘要股利政策對上市公司來說至關(guān)重要，股利政策向外界傳遞了關(guān)于公司經(jīng)營狀況，未來成長機會以及對待股東投資者態(tài)度的重要訊號。股利分配政策是外部環(huán)境，內(nèi)部治理共同

2、作用的結(jié)果，所以一個理性合理的股利分配政策不僅可以吸引更多的投資者，激發(fā)投資者的熱情，還可以均衡公司內(nèi)部利益相關(guān)者之間的抵牾。作為公司重要的三大財務決策之一，股利政策近年來成為學者們研究的熱門。對比歐美資本市場，中國的資本市場還不夠成熟。中國上市公司的股利分配存在著很明顯的不成熟不理性，尤其是派發(fā)現(xiàn)金股利方面。與歐美的上市公司相比，擁有現(xiàn)金股利支付意愿以及真正派發(fā)了現(xiàn)金股利的中國上市公司比例不高，而且現(xiàn)金股利支付水平也較低。資本市場監(jiān)管

3、部門為了改善這樣的情況出臺了一系列上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)定，鼓勵甚至強制性分紅，但是現(xiàn)金股利分配政策的不合理情況依舊存在于中國的資本市場。委托代理理論充分說明了代理人和委托人之間存在這目標不一致和矛盾沖突，委托人和代理人之間存在著信息不對稱，這種信息不對稱造成代理人的行為對于公司股利政策的制定有著重大影響。而心理學和公司行為金融學中很多研究都說明了管理層并非完全理性，其中過度自信是其中最為常見的心理偏好之一，也是認知偏差中最穩(wěn)定的心理特征