我國財務(wù)困境公司脫困策略研究——基于ST上市公司的實證分析.pdf

1、截止2011年2月，滬深兩市分別已有128家和192家上市公司被實施特殊處理(ST)，目前ST公司數(shù)目非常龐大，已超過總上市公司數(shù)目的10％，給投資者帶來巨大困擾。本文中財務(wù)困境公司是指持續(xù)虧損，并且盈利能力遭到極大削弱的公司。脫困策略主要分為資產(chǎn)收購、債務(wù)重組、股權(quán)收購、股份回購、資產(chǎn)置換、資產(chǎn)剝離、吸收合并七種方式。資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)脫困有何影響?何種脫困策略更有利于企業(yè)走出財務(wù)困境?是擺在ST上市公司管理層以及證監(jiān)會面前的難題。

2、>　　 本文首先回顧國內(nèi)外學(xué)者在財務(wù)困境方面的研究，主要包括資本結(jié)構(gòu)、公司治理結(jié)構(gòu)對財務(wù)困境的影響，財務(wù)困境公司脫困后的長期績效以及財務(wù)困境對于企業(yè)績效的影響四個方面。并對委托代理理論、公司重組及資源配置理論進行了總結(jié)、分析。實證部分，本文分析2000-2005年之間ST公司所使用的各種脫困策略及其效果，發(fā)現(xiàn)雖然ST公司都積極進行重組，但成功摘帽企業(yè)采用脫困策略頻數(shù)更多，更傾向于采用資產(chǎn)剝離、資產(chǎn)收購以及股權(quán)收購三種脫困策略進行重組。