上市公司財務(wù)冗余度對現(xiàn)金分紅與股權(quán)再融資行為的影響研究.pdf

1、我國上市公司股利政策呈現(xiàn)出許多異像，其中一個突出問題就是上市公司股利支付率偏低，低股利的現(xiàn)象依然普遍存在。針對國內(nèi)企業(yè)分紅派息現(xiàn)狀，證監(jiān)會不斷完善上市公司股利監(jiān)管政策的相關(guān)文件，特別是，半強制分紅政策實施后，我國上市公司的股利分配情況明顯改觀，派現(xiàn)公司占比和現(xiàn)金股利支付率都有所提高。盡管如此，已有研究表明該政策存在監(jiān)管悖論：提高了有融資需求但不適合進行分紅的公司其派現(xiàn)水平，卻很難加大那些沒有融資需求公司的分紅力度。而財務(wù)冗余是企業(yè)獲取低

2、風(fēng)險資金的主要來源，可以使企業(yè)在進行財務(wù)決策時更具靈活性?；诖?，本文擬從財務(wù)冗余的視角，以半強制分紅政策為制度背景，探究我國上市公司股利分配和股權(quán)再融資決策的特征。
　　本研究選取2007-2015年我國滬深兩市A股上市公司作為研究樣本，一方面討論不同財務(wù)冗余度的公司其財務(wù)冗余水平對現(xiàn)金股利分配的影響，另一方面，由于我國特殊的融資偏好，進一步討論了財務(wù)冗余對股權(quán)再融資決策的影響，檢驗我國股權(quán)再融資偏好的現(xiàn)狀。研究發(fā)現(xiàn)：財務(wù)冗余水

3、平不同的上市公司其現(xiàn)金分紅行為存在差異，財務(wù)冗余充足的上市公司，其財務(wù)冗余度與現(xiàn)金股利支付意愿顯著負相關(guān)、與現(xiàn)金分紅水平無顯著的正相關(guān)關(guān)系，財務(wù)冗余不足的上市公司，其財務(wù)冗余度與現(xiàn)金分紅意愿和水平都呈現(xiàn)出顯著的正相關(guān)關(guān)系；相對于財務(wù)冗余充足的上市公司，財務(wù)冗余不足的上市公司更傾向于進行股權(quán)再融資。研究表明：可以全面考察上市公司財務(wù)冗余水平的不同，實施差異化的現(xiàn)金分紅監(jiān)管標(biāo)準，改變現(xiàn)有的“一刀切”現(xiàn)金分紅監(jiān)管政策；注重并加強對股權(quán)再融資的