營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究——以房地產(chǎn)行業(yè)上市公司為例.pdf

1、近年來(lái)國(guó)家為了遏制房地產(chǎn)泡沫，引導(dǎo)房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，相繼出臺(tái)了國(guó)八條、國(guó)六條、國(guó)十一條、雙向調(diào)控等多項(xiàng)宏觀調(diào)控政策，有效的促進(jìn)了房地產(chǎn)行業(yè)健康有序發(fā)展，但同時(shí)也加劇了宏觀政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的影響，不穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，加大了房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流波動(dòng)性，提高了融資成本，從而加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的融資約束水平，使得房地產(chǎn)企業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的資金環(huán)境和更高的資金管理需求。此外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷規(guī)范和購(gòu)房者的逐漸理性使得房地產(chǎn)行業(yè)暴利時(shí)代結(jié)束，競(jìng)爭(zhēng)水

2、平加劇，內(nèi)部管理對(duì)企業(yè)績(jī)效的提升和獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的作用越來(lái)越明顯，資金管理自然是內(nèi)部管理的重中之重，而營(yíng)運(yùn)資本管理是資金管理的重要組成部分。
　　本研究以2010-2015年房地產(chǎn)滬深兩市上市公司為研究樣本，采用多元靜態(tài)面板回歸模型，從渠道和融資約束兩個(gè)角度對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，研究發(fā)現(xiàn)，營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效與房地產(chǎn)上市公司企業(yè)績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，其中，生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效存在顯著的正相

3、關(guān)關(guān)系；采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效存在正相關(guān)關(guān)系，但這兩個(gè)渠道的相關(guān)關(guān)系都不具有顯著性。從標(biāo)準(zhǔn)化回歸系數(shù)來(lái)看，生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響在三個(gè)渠道中最大。說明生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資本管理是房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該關(guān)注的重點(diǎn)領(lǐng)域。從融資約束角度來(lái)看，存在融資約束的小規(guī)模私營(yíng)企業(yè)、小規(guī)模國(guó)有企業(yè)和大規(guī)模私營(yíng)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資本管理績(jī)效與企業(yè)績(jī)效都存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，而不存在融資約束的大規(guī)模國(guó)有