股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司并購績效影響的研究——按關(guān)聯(lián)與非關(guān)聯(lián)交易分類.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高，并購作為優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟(jì)效益、實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的有效經(jīng)濟(jì)手段，企業(yè)并購熱潮席卷全球。近年來，我國上市公司的并購市場方興未艾，公司并購進(jìn)程推進(jìn)飛快，但是各公司并購的結(jié)果卻是大相徑庭。
　　已有研究成果多從并購的動(dòng)機(jī)入手，相對(duì)而言從公司治理角度對(duì)并購績效進(jìn)行研究的文獻(xiàn)較少。根據(jù)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營現(xiàn)狀以企業(yè)及經(jīng)營周期的不同，上市公司會(huì)發(fā)生并購交易，這其中就包括了關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易。以往的研究沒有系統(tǒng)

2、地考慮到這兩種不同的并購類型與不同類型的治理結(jié)構(gòu)相結(jié)合會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響，這正是本文的出發(fā)點(diǎn)，這篇論文的研究目的在于利用公司治理理論，從并購的不同交易類型入手，以會(huì)計(jì)研究法實(shí)證分析，研究上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與并購績效的關(guān)系。
　　這篇論文以中國A股市場上制造業(yè)上市公司為研究對(duì)象，選擇并篩選了200家2011年度發(fā)生資產(chǎn)并購的制造業(yè)上市公司，按照并購前兩期、并購當(dāng)期以及并購后兩期共五期的樣本時(shí)間段（2009年-2013年），分別研究關(guān)聯(lián)交

3、易、非關(guān)聯(lián)交易下的第一大股東持股比例、董事會(huì)股權(quán)制衡度、上市公司實(shí)際控制人屬性對(duì)上市公司并購績效的影響。為了保證研究的客觀有效性，本論文對(duì)獲取的數(shù)據(jù)的獲取進(jìn)行了嚴(yán)格的篩選，剔除了大量干擾數(shù)據(jù)，比如說論文中剔除了一年中發(fā)生兩次及以上并購交易的公司數(shù)據(jù)，以免多次不同類型的交易對(duì)文章結(jié)果產(chǎn)生影響;本研究剔除了財(cái)務(wù)數(shù)存在數(shù)據(jù)異?；蛉笔〉纳鲜泄?。
　　文章采用了理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，通過理論邏輯推理并結(jié)合和實(shí)際情況提出了六個(gè)研究

4、假設(shè)，并根據(jù)研究假設(shè)構(gòu)建相關(guān)研究模型，再經(jīng)過實(shí)證分析檢驗(yàn)，利用spss21.0統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)非平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，檢驗(yàn)相關(guān)研究假設(shè)成立的可能性。
　　研究結(jié)果表明，在非關(guān)聯(lián)交易中，第一大股東的持股數(shù)量與并購短期績效呈正相關(guān)關(guān)系，與并購長期績效負(fù)相關(guān)關(guān)系，在非關(guān)聯(lián)交易中，股權(quán)制衡度與短期并購績效呈正相關(guān)與長期績效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，在關(guān)聯(lián)與非關(guān)聯(lián)交易中，上市公司的控制人屬性與并購績效無相關(guān)關(guān)系。
　　本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于將并購類型劃分