股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司市值管理影響的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)自2005年實(shí)施股權(quán)分置改革以來，市值管理的理論與實(shí)踐呼之欲出，并逐漸成為上市公司戰(zhàn)略管理中的重要內(nèi)容。市值管理是上市公司的一項(xiàng)重要戰(zhàn)略管理，對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展及其在資本市場(chǎng)保持穩(wěn)定、健康的狀態(tài)具有重要的作用。市值管理的核心是價(jià)值創(chuàng)造，市值管理是價(jià)值管理的過渡，在未來逐漸成熟的資本市場(chǎng)中，市值管理終將演變?yōu)閮r(jià)值管理，使上市公司的內(nèi)外部?jī)r(jià)值達(dá)到一致。但是，由于資本市場(chǎng)不成熟，上市公司的內(nèi)在價(jià)值與外在市場(chǎng)表現(xiàn)存在較大的差異，導(dǎo)致市值管

2、理不能發(fā)揮出應(yīng)有的效應(yīng)。因而，如何在當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)環(huán)境中有效進(jìn)行市值管理成為上市公司治理的重要課題。
　　本文通過研讀與歸納國(guó)內(nèi)外股權(quán)結(jié)構(gòu)、價(jià)值管理與市值管理等相關(guān)的研究文獻(xiàn)，在詳細(xì)闡述股權(quán)結(jié)構(gòu)、市值管理相關(guān)概念的基礎(chǔ)上，論述股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值之間的關(guān)系以及市值管理與價(jià)值管理之間的關(guān)系，并以此為理論基礎(chǔ)，實(shí)證分析了股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司市值管理的影響。選取A公司所簽約和服務(wù)過的27家A股上市公司從2006年到2015年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，建

3、立了以上市公司市值管理水平作為研究的因變量、股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)因素作為自變量以及其他控制變量的回歸模型，從實(shí)證結(jié)果可以看出：（1）股權(quán)集中度與市值管理效果呈U型關(guān)系；（2）股權(quán)制衡度與上市公司市值管理效果正相關(guān)；（3）管理層持股與上市公司市值管理效果正相關(guān)。綜合而言，這些涉及到股權(quán)結(jié)構(gòu)的變量對(duì)我國(guó)的上市公司如何進(jìn)行有效的市值管理具有十分重要的影響，可以通過優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)來提高上市公司市值管理的效果。如果上市公司要改善市值管理水平，可以通