利亞德兼并平達(dá)系統(tǒng)案例分析——基于公司并購(gòu)價(jià)值角度.pdf

1、自19世紀(jì)下半葉起，由于科學(xué)技術(shù)的巨大進(jìn)步，使社會(huì)生產(chǎn)力得到了很大的發(fā)展，冶金，石化，機(jī)械等行業(yè)開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)，以橫向并購(gòu)為主的并購(gòu)浪潮開(kāi)始在美國(guó)和德國(guó)等國(guó)家興起，形成了規(guī)模巨大的壟斷公司。自第一次并購(gòu)浪潮之后，20世紀(jì)中西方發(fā)達(dá)國(guó)家先后興起了五次并購(gòu)浪潮，而中國(guó)也在20世紀(jì)90年代受到并購(gòu)浪潮的影響，并購(gòu)市場(chǎng)得以發(fā)展和壯大。20世紀(jì)90年代的第五次并購(gòu)浪潮中，在經(jīng)濟(jì)全球化，一體化的背景下，跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為對(duì)外直接投資的主導(dǎo)方式。中

2、國(guó)作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后起之秀，在21世紀(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度停滯和下降的趨勢(shì)中，成為跨國(guó)并購(gòu)的主力軍。
　　并購(gòu)重組是現(xiàn)代企業(yè)擴(kuò)張的重要手段，在企業(yè)的發(fā)展整合過(guò)程中，并購(gòu)重組具有優(yōu)于其他方式的特點(diǎn)，并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的一條捷徑，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)可以獲得目標(biāo)公司現(xiàn)有的所有經(jīng)濟(jì)資源，其中包括固定、非固定資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)以及人力、技術(shù)、財(cái)務(wù)等資源。取得的資源可以根據(jù)企業(yè)的需求以及發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)行適當(dāng)而充分的利用，從而可以讓企業(yè)在較短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)較好的并購(gòu)

3、績(jī)效。另外，并購(gòu)可以幫助一個(gè)企業(yè)迅速進(jìn)入新的領(lǐng)域，打破行業(yè)壁壘。
　　在這樣一種并購(gòu)市場(chǎng)變革的背景下，由于自身在行業(yè)發(fā)展過(guò)程中的擴(kuò)張需求，以及并購(gòu)對(duì)象正處于發(fā)展的瓶頸，非常適宜此時(shí)進(jìn)行收購(gòu)，所以本文案例中利亞德光電股份有限公司選擇在此時(shí)進(jìn)行一場(chǎng)跨國(guó)并購(gòu)。這是我國(guó)并不完全成熟的并購(gòu)市場(chǎng)上一次大膽的跨國(guó)并購(gòu)嘗試，因此其先鋒的性質(zhì)使得這一案例具有比較有價(jià)值的代表和借鑒意義。
　　價(jià)值評(píng)估作為企業(yè)并購(gòu)交易過(guò)程中的重要過(guò)程，是并購(gòu)方與

4、目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判時(shí)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的估計(jì)是其談判過(guò)程中對(duì)于并購(gòu)對(duì)象定價(jià)的基礎(chǔ)，故從價(jià)值方面對(duì)并購(gòu)進(jìn)行研究也是非常必要的。在學(xué)術(shù)界對(duì)于并購(gòu)的價(jià)值方面也有了一定的研究，其中對(duì)于價(jià)值評(píng)估方面，主要在于對(duì)評(píng)估方法的介紹和比較，以及對(duì)各行業(yè)的方法適用性的總結(jié)。另外在并購(gòu)后的績(jī)效方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從短期和長(zhǎng)期績(jī)效兩個(gè)方面研究了企業(yè)并購(gòu)后對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響。但這一研究并沒(méi)有與并購(gòu)發(fā)生時(shí)的價(jià)值評(píng)估聯(lián)系在一起，本文正是從這一觀點(diǎn)切入，將并購(gòu)時(shí)價(jià)值評(píng)估方法

5、的選擇與并購(gòu)后產(chǎn)生的績(jī)效相連，以績(jī)效來(lái)評(píng)判評(píng)估方法的使用，以期達(dá)到對(duì)未來(lái)企業(yè)并購(gòu)的指導(dǎo)和借鑒作用。
　　通過(guò)對(duì)利亞德兼并平達(dá)系統(tǒng)這一案例的研究，以及對(duì)學(xué)術(shù)界已存的對(duì)于評(píng)估方法的論述的總結(jié)，本文得出利亞德在兼并過(guò)程中選擇了收益法作為評(píng)價(jià)基礎(chǔ)并獲得了成功的結(jié)果。這一案例的成功也表明由于海外并購(gòu)過(guò)程中由于市場(chǎng)的差異以及會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同的限制，僅僅使用成本法作為估值基礎(chǔ)會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的價(jià)值不夠可靠，而錯(cuò)失收購(gòu)的良機(jī)。市場(chǎng)法在海外并購(gòu)中發(fā)揮作用則基