基于EVA視角的企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估研究.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展，企業(yè)收購(gòu)兼并、資產(chǎn)重組等活動(dòng)越來(lái)越頻繁。企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，以戰(zhàn)略投資為目的的并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越多。在并購(gòu)決策過(guò)程中，恰當(dāng)?shù)毓浪悴①?gòu)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值是關(guān)系并購(gòu)成敗的重要因素。企業(yè)價(jià)值評(píng)估作為投資和公司兼并的重要參考，已被越來(lái)越多的人們接受和采用。面對(duì)多種多樣的價(jià)值評(píng)估方法，如何能夠合理、準(zhǔn)確地進(jìn)行并購(gòu)定價(jià)，成為影響并購(gòu)活動(dòng)的關(guān)鍵問(wèn)題。
　　 本文對(duì)傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法的使用條件及局限性進(jìn)行總結(jié)。指出傳統(tǒng)方法忽略了并

2、購(gòu)之后關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的協(xié)同效應(yīng)等潛在的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)和價(jià)值，無(wú)法全面地衡量和評(píng)估企業(yè)的投資和經(jīng)濟(jì)價(jià)值，無(wú)法做出客觀正確的決策。在此基礎(chǔ)上介紹了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)理論、EVA估價(jià)模型及其幾種特殊形式：EVA零增長(zhǎng)模型、EVA固定增長(zhǎng)模型及EVA兩階段增長(zhǎng)模型。提出引入?yún)f(xié)同效應(yīng)能產(chǎn)生EVA的概念，創(chuàng)建了EVA估價(jià)的改進(jìn)模型,并結(jié)合實(shí)例加以說(shuō)明。加強(qiáng)EVA價(jià)值評(píng)估模型的研究，盡快探究其在我國(guó)企業(yè)的應(yīng)用方式有利于完善我國(guó)的價(jià)值評(píng)估理論體系，具有一定的

3、理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文采用理論分析與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，主要研究了如何應(yīng)用EVA價(jià)值評(píng)估模型。作者將文章建立的應(yīng)用框架應(yīng)用在寶鋼集團(tuán)并購(gòu)八一鋼鐵的案例中，檢驗(yàn)了該評(píng)估框架的實(shí)際應(yīng)用效果。
　　 本文分為兩大部分，第一大部分為理論部分，包括第一章、第二章和第三章。第二大部分為實(shí)證分析部分，包括第三章和第四章。
　　 第一章是導(dǎo)言，主要介紹了論文的選題背景和意義，文獻(xiàn)綜述，當(dāng)前企業(yè)并購(gòu)定價(jià)的國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀，本

4、文的論文框架以及相比以前研究的創(chuàng)新之處。
　　 第二章是相關(guān)理論介紹，簡(jiǎn)單介紹企業(yè)并購(gòu)、價(jià)值評(píng)估的相關(guān)理論。幾種傳統(tǒng)評(píng)估方法的比較分析及各自優(yōu)缺點(diǎn)。
　　 第三章是EVA在企業(yè)并購(gòu)中的應(yīng)用。包括EVA的基本概念、基本原理，EVA的估價(jià)模型及幾種特殊形式，同時(shí)引入?yún)f(xié)同效應(yīng)產(chǎn)生EVA的概念。
　　 第四章，是結(jié)合寶鋼集團(tuán)并購(gòu)八一鋼鐵的案例進(jìn)行分析，得出自己的結(jié)論。
　　 第五章是論文的研究結(jié)論和對(duì)未來(lái)的展望。