融資約束、現(xiàn)金持有與公司投資.pdf

1、如果一個(gè)市場(chǎng)屬于完全市場(chǎng)，那么這個(gè)市場(chǎng)中的任何公司都是不存在融資約束問題的，這是因?yàn)楣镜耐獠抠Y金和內(nèi)部資金功能一樣，外部資金具有完全的替代性。但是現(xiàn)實(shí)中，存在資源的稀缺性，以及信息不對(duì)稱等等問題，這使得市場(chǎng)上有限的資源得不到高效的配置，從而公司很難獲取投資決策下的足夠外部資金。這樣的情形下，公司就面臨著融資約束問題。所以，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中，公司的融資約束問題比比皆是。而公司不論是保障穩(wěn)定運(yùn)營還是考慮長遠(yuǎn)發(fā)展，都離不開資金支持，在融資約束下，

2、勢(shì)必會(huì)影響到公司的現(xiàn)金持有政策和投資政策。所以，無論是從理論上，還是實(shí)踐中，研究融資約束情況和融資約束下公司現(xiàn)金持有政策、投資行為都是非常有必要的。
　　本文中選取了2009年至2013年的制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，并主要從兩個(gè)方面入手對(duì)融資約束下公司的投資行為和現(xiàn)金持有政策進(jìn)行了系統(tǒng)分析和研究。首先，本文詳細(xì)介紹了企業(yè)投資行為、現(xiàn)金持有政策和融資約束的相關(guān)理論，包括理論基礎(chǔ)和研究現(xiàn)狀;其次，本文從實(shí)證角度著手，根據(jù)我國上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)