公司現(xiàn)金持有資料來自瑞士【外文翻譯】

1、0本科畢業(yè)論文外文翻譯本科畢業(yè)論文外文翻譯譯文標題：公司現(xiàn)金持有：資料來自瑞士資料來源:投資組合管理作者：沃爾夫?qū)诖嬖诮灰壮杀緯r，一個公司的評估價值最大化的邊際成本和邊際收益來確定最佳現(xiàn)金持有量（e.g.Keynes，1936）。一方面，經(jīng)濟規(guī)?；I集外部資金，鼓勵企業(yè)持有的現(xiàn)金作為緩沖，避免頻繁的外部籌資（Leeetal.1996Kimetal.1998）。另一方面，持有成本的流動性是其較低金錢上的回報。在存在交易成本的一部分，持有流

2、動資產(chǎn)的一個好處是他們能更容易地轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金，即應該有一個流動性溢價，定義為持有流動資產(chǎn)的機會成本。此外，從股東的角度有稅務缺點。如果一個企業(yè)持有的流動資產(chǎn)，應計利息收入征稅兩次股東能直接從從持有的證券賺取較高稅前收益（MasulisHarrisShleiferStulz1988）。經(jīng)理人不多樣，因為他們不愿分散個人資本，因此更多根深蒂固的經(jīng)理人持有超額現(xiàn)金避免市場紀律。Jensen（1986）認為，在存在的自由裁量權(quán)，管理者激勵持有大量

3、現(xiàn)金，以便有更多的靈活性，追求自己的目標。允許管理現(xiàn)金進行投資，資本市場不愿意融資。由于超額現(xiàn)金持有允許自我服務經(jīng)理避免資本市場的規(guī)則，進行對公司不利的投資。為了研究管理者代理成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系，實證研究必須使用能表示在何種程度上表明一個公司的管理是被紀律處分（或不）的變量。例如，企業(yè)規(guī)模通常被視為收購威懾，因此大公司往往擁有更多的現(xiàn)金。Opleretal.(1999)表明，公司債務水平低往往持有更多現(xiàn)金，因為低杠桿率的公司少受市場

4、監(jiān)測。同樣，Stiglitz(1985)認為，小股東有沒有動力去監(jiān)督管理者，因為監(jiān)督的費用可能超過收益。因此，我們可以推測，公司股東分散，持有大量現(xiàn)金。與此相反，存在一個大股東通過收購或代理權(quán)爭奪一個可信的威脅（ShleiferDyck&Zingales2004）。Ozkan&Ozkan(2004)認為，大股東會以少數(shù)股東為代價去增加持有的資金去消費私人利益，例如，持有大量現(xiàn)金儲備。一個密切相關(guān)的假設是，企業(yè)偏離一股一票的原則可能侵害中