引入最優(yōu)關(guān)閉策略的存款保險(xiǎn)定價(jià)研究——基于特許權(quán)價(jià)值視角.pdf

1、在激勵(lì)相容的監(jiān)管理念下，銀行體系的效率與穩(wěn)定關(guān)鍵在于監(jiān)管力量和市場(chǎng)力量的雙重約束。尤其是在我國(guó)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程中，如果依然保持著政府對(duì)銀行業(yè)的保駕護(hù)航制度，將縱容銀行過(guò)度承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。因此，有必要從過(guò)去依靠國(guó)家聲譽(yù)提供的“隱性、全額存款保險(xiǎn)制度”轉(zhuǎn)變?yōu)橛墒袌?chǎng)提供的“顯性、限額存款保險(xiǎn)制度”。存款保險(xiǎn)制的有效性依賴于公平費(fèi)率的制定，以往文獻(xiàn)關(guān)于存款保險(xiǎn)定價(jià)的研究，對(duì)于費(fèi)率厘定多基于存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身的“財(cái)務(wù)成本-收益”視角。事實(shí)上，金融管制是以

2、整個(gè)金融體系的市場(chǎng)價(jià)值最大化為出發(fā)點(diǎn)的，而銀行的特許權(quán)價(jià)值正是激勵(lì)相容監(jiān)管理念的重要組成部分。但在國(guó)內(nèi)多數(shù)研究文獻(xiàn)中，均認(rèn)為特許權(quán)價(jià)值對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響不顯著，這是由于國(guó)家聲譽(yù)的普遍保護(hù)，導(dǎo)致市場(chǎng)約束效應(yīng)被掩蓋。然而，隨著市場(chǎng)化的存款保險(xiǎn)制度的推出，國(guó)家聲譽(yù)正逐漸退出銀行無(wú)形資本，特許權(quán)價(jià)值作為市場(chǎng)約束力量，應(yīng)該影響到銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，進(jìn)而影響存款保險(xiǎn)費(fèi)率的厘定。
　　本文指出：第一，特許權(quán)價(jià)值是銀行從持續(xù)經(jīng)營(yíng)中預(yù)期獲得的收益，相

3、較于銀行的財(cái)務(wù)性指標(biāo)來(lái)說(shuō)比較穩(wěn)定，是促使銀行與存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)目標(biāo)相一致的力量，可以有效解決存款保險(xiǎn)制度帶來(lái)的道德風(fēng)險(xiǎn)、交叉補(bǔ)貼以及委托-代理問(wèn)題；第二，存款保險(xiǎn)的定價(jià)需要將監(jiān)管者的社會(huì)角色考慮進(jìn)來(lái)，以銀行業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的視角衡量管制的成本與收益。相較于多數(shù)文獻(xiàn)通過(guò)外生給定的監(jiān)管寬容系數(shù)來(lái)量化社會(huì)福利的方式，本文通過(guò)將特許權(quán)價(jià)值納入存款保險(xiǎn)定價(jià)過(guò)程中，使得存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)不同銀行監(jiān)管寬容程度的決定過(guò)程更加符合風(fēng)險(xiǎn)差別定價(jià)的監(jiān)管哲學(xué)。
　　本

4、文在銀行重組模型的基礎(chǔ)上，考慮特許權(quán)價(jià)值因素的影響，得出了我國(guó)16家上市商業(yè)銀行的存款保險(xiǎn)費(fèi)率。此外，本文還將存款保險(xiǎn)定價(jià)策略的研究更加推進(jìn)一步：第一，考慮了特許權(quán)價(jià)值影響的費(fèi)率結(jié)果表示，不同產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的商業(yè)銀行，其存款保險(xiǎn)費(fèi)率的厘定不受到是否國(guó)有這一因素的影響。費(fèi)率的厘定以各商業(yè)銀行面臨的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，不會(huì)導(dǎo)致國(guó)有銀行補(bǔ)貼其他銀行的問(wèn)題；第二，由于國(guó)有銀行與非國(guó)有銀行特許權(quán)價(jià)值來(lái)源不同，在關(guān)閉策略上需要區(qū)別對(duì)待。國(guó)有銀行特許權(quán)價(jià)值可能