多維視角下國有股權(quán)對企業(yè)績效的非線性影響研究.pdf

1、國有企業(yè)效率問題一直是歷次國企改革的焦點，國有股權(quán)及其一股獨大現(xiàn)象被認為是造成國企效率低下的罪魁禍首，國有股權(quán)與企業(yè)績效的關(guān)系備受輿論與學(xué)術(shù)界爭議。如何正確審視國有股權(quán)作用、優(yōu)化國有股權(quán)比重是公司治理理論和國企改革實踐亟待回答的重大問題。已有研究多以非流通國有持股比例反映國有股權(quán)規(guī)模，忽略了國有法人股及金字塔結(jié)構(gòu)下國有終極持股情況，不能準確反映實際國有持股規(guī)模。同時，現(xiàn)有文獻先驗的假設(shè)國有股權(quán)與企業(yè)績效之間存在簡單線性關(guān)系，對于非線性影

2、響的捕捉，通過添加二次項或者三次項來解決，難以準確反映國有股權(quán)與企業(yè)績效的真實關(guān)系。這啟示采用全新視角及計量方法對國有股權(quán)與企業(yè)績效關(guān)系進行再次研究具有積極意義。
　　本文采用國有終極持股比例作為國有股權(quán)的代理變量，利用2004-2014年滬深A(yù)股國有上市公司大樣本數(shù)據(jù)，基于PSTR模型探究國有股權(quán)與企業(yè)績效的關(guān)系，捕捉國有股權(quán)對企業(yè)績效的非線性影響，以不同政府控制層級、行業(yè)競爭屬性進一步細分國有上市公司，檢驗不同類別下國有股權(quán)與

3、企業(yè)績效關(guān)系的區(qū)別。并由高管薪酬、企業(yè)規(guī)模等視角實證分析了我國國有上市公司國有股權(quán)對企業(yè)績效影響的差異。實證發(fā)現(xiàn):盡管整體上國有股權(quán)對企業(yè)績效提高具有促進效應(yīng)。但是，此種效應(yīng)是非線性形態(tài)的，當(dāng)國有股權(quán)比例低予門檻值(25.6％)時，國有股權(quán)對企業(yè)績效以促進效應(yīng)為主，隨著國有股權(quán)比例逐步越過門檻值，國有股權(quán)對企業(yè)績效的抑制效應(yīng)逐漸增強，促進效應(yīng)逐步減弱，不同政府控制層級、行業(yè)競爭屬性下國有股權(quán)對企業(yè)績效的影響具有明顯差異;高管薪酬、企業(yè)規(guī)