中國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、預(yù)警與防范研究.pdf

1、完善的金融市場是一個發(fā)達國家的具體體現(xiàn)，資金資源的合理轉(zhuǎn)移和分配能有效提高實體經(jīng)濟的運轉(zhuǎn)效率。但依托資金與信用的金融體系有其固有的風(fēng)險，金融市場一旦崩潰，對實體經(jīng)濟將產(chǎn)生不可估量的損失。由于嚴格的監(jiān)控和管制，我國目前為止沒有爆發(fā)過大規(guī)模的系統(tǒng)性金融危機，但隨著國際金融市場的聯(lián)動性日益增強，國內(nèi)金融市場的改革逐步深化，金融創(chuàng)新日新月異，針對我國系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識別、預(yù)警和防范進行研究具備十分重要的意義。
　　本文以系統(tǒng)性金融風(fēng)險的識

2、別、預(yù)警與防范為核心研究對象，首先介紹了系統(tǒng)性金融風(fēng)險的基本理論，然后歸納整理了國內(nèi)外學(xué)者的研究成果，重點在于對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的測度與識別，預(yù)警與防范。實證研究中，本文從銀行業(yè)壓力、資產(chǎn)泡沫、外匯市場壓力三個維度構(gòu)建中國金融壓力指數(shù) FSI，并基于極值理論、廣義帕累托分布對我國的金融風(fēng)險期進行了識別。以FSI同期二元風(fēng)險變量為基礎(chǔ)構(gòu)造因變量，從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟層面、國內(nèi)金融系統(tǒng)層面、經(jīng)常賬戶-國際貿(mào)易、資本賬戶-國際金融四個層面選取了21個

3、變量作為系統(tǒng)性金融風(fēng)險的備選預(yù)警指標，通過ADF平穩(wěn)性檢驗、Granger因果關(guān)系檢驗、因子分析法從備選預(yù)警指標體系中篩選出平穩(wěn)的，與FSI具有格蘭杰因果關(guān)系的變量，并最終提取出5個公共因子作為自變量，運用Logit模型預(yù)測了系統(tǒng)性金融風(fēng)險概率，進一步驗證了Logit模型樣本內(nèi)、樣本外的預(yù)測效果。此外，本文還利用KLR信號法確定了危機發(fā)生的概率閾值。最后，本文從宏觀審慎監(jiān)管的角度論述了我國對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的防范工作。
　　本文研究

4、結(jié)果表明：FSI指數(shù)能較好地擬合我國金融市場的壓力狀況，2003年、2007年、2008年、2009年、2010年是我國金融市場壓力較大，風(fēng)險爆發(fā)可能性較大的年份。因子分析法顯示宏觀實體經(jīng)濟、外匯貿(mào)易、利率變化、通貨膨脹和資產(chǎn)市場泡沫是我國金融市場壓力的主要來源。根據(jù)KLR噪音信號比法確定的風(fēng)險概率閾值是34％，Logit模型預(yù)備較好的樣本外預(yù)測能力。從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，加強央行、銀監(jiān)局、保監(jiān)局、證監(jiān)局的協(xié)同監(jiān)管作用；區(qū)分監(jiān)管與扶