交叉上市公司資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響研究.pdf

1、交叉上市指的是企業(yè)股票在兩個(gè)或兩個(gè)以上的證券交易所掛牌上市的行為1。在信息技術(shù)發(fā)展的推動(dòng)下，各地資本市場聯(lián)系愈發(fā)緊密，跨產(chǎn)業(yè)、跨區(qū)域乃至跨國界的資本流動(dòng)越發(fā)頻繁，加劇了金融自由化程度。作為資本市場的主體，上市公司將在全球范圍內(nèi)獲取資源，并通過交叉上市更積極地投身于國際經(jīng)濟(jì)競爭與合作中。1993年青島啤酒成為我國首家交叉上市的公司。我國企業(yè)交叉上市歷史只有短短24年，關(guān)于交叉上市的研究范圍及研究深度亟待拓寬。身處更為復(fù)雜的資本環(huán)境中，交叉

2、上市公司更需要提高企業(yè)價(jià)值，來增強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而更具備國際競爭力。而合理的資本結(jié)構(gòu)對(duì)改善公司治理、提高企業(yè)價(jià)值起著關(guān)鍵作用，已有大量學(xué)者開展了資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究。
　　本文首先對(duì)國內(nèi)外資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理，介紹資本結(jié)構(gòu)的基本理論，然后對(duì)交叉上市公司資本結(jié)構(gòu)（包括資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債比率、股權(quán)集中度和國有股比例）是如何影響企業(yè)價(jià)值的做出理論分析，且探討了交叉上市公司與非交叉上市公司資本結(jié)構(gòu)作用效

3、果的差異性，進(jìn)而提出本文的研究假設(shè)。選取2012年至2015年共61個(gè)A+H樣本公司244組數(shù)據(jù)做多元線性回歸研究，并手工配比行業(yè)一致、規(guī)模最為接近的A股企業(yè)進(jìn)行對(duì)比研究，結(jié)果證明：交叉上市公司資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，且其反向作用程度較非交叉上市公司??；交叉上市公司流動(dòng)負(fù)債率增加企業(yè)價(jià)值隨之上升，且其促進(jìn)作用比非交叉上市公司顯著；交叉上市公司股權(quán)集中度越高企業(yè)價(jià)值也越高，不過比非交叉上市公司來說其影響程度較小；交叉上市公司國有股比例

4、與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，但影響程度較非交叉上市公司小。最后，結(jié)合本文的研究結(jié)論，分股權(quán)和債權(quán)兩個(gè)角度對(duì)交叉上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)提高企業(yè)價(jià)值提出有針對(duì)性的建議。
　　本文的主要貢獻(xiàn)在于研究視角與研究方法的創(chuàng)新。首先，研究視角的創(chuàng)新。本文以交叉上市公司為研究對(duì)象，為資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的研究提供了一個(gè)新的視角。以往關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究大部分是以某個(gè)行業(yè)為對(duì)象來進(jìn)行研究的，還很少有針對(duì)交叉上市公司來研究的；由于我國交叉上市歷史較