上市銀行分紅公告對(duì)股價(jià)影響的實(shí)證研究.pdf

1、股利分紅政策是上市公司關(guān)于是否進(jìn)行股利發(fā)放、發(fā)放多少以及何時(shí)發(fā)放的決策問(wèn)題，對(duì)上市公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展起到重要的影響作用。而公司股利政策的制定又會(huì)牽涉到股東、債權(quán)人、上市公司管理層等多個(gè)相關(guān)利益主體的利益關(guān)系。
　　與西方國(guó)家發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)相比，我國(guó)股票市場(chǎng)僅僅成立20多年，時(shí)間雖短但是發(fā)展迅猛。短短20多年的時(shí)間，我國(guó)股票市場(chǎng)在總量上已經(jīng)成為世界第二大股票市場(chǎng)。可是量大并不意味著“質(zhì)高”，我國(guó)資本市場(chǎng)存在著很多的問(wèn)題和弊端。
　

2、　國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于股利政策的研究多集中于一般類型的上市公司，而針對(duì)銀行業(yè)股利分紅政策的研究卻并不多見。本文就以此為切入點(diǎn)，以我國(guó) A股市場(chǎng)16家上市銀行為樣本，統(tǒng)計(jì)了2009年2014年共計(jì)6年間的股利分紅情況。研究方法采用事件研究法，設(shè)定分紅公告日當(dāng)日為事件日，分紅公告前后各10天加上分紅公告當(dāng)日，共計(jì)21日為事件窗。計(jì)算出每只股票在事件窗期間每日的實(shí)際收益率，并與當(dāng)日上證指數(shù)公布的日收益率相比較，得出超額累積收益率，并計(jì)算出平均超額累積

3、收益率。然后將平均累積超額收益率進(jìn)行假設(shè)檢驗(yàn)，判斷股價(jià)的波動(dòng)情況。
　　本文為了使實(shí)證結(jié)果能夠更加精準(zhǔn)地反映股價(jià)在事件窗期間的波動(dòng)情況，對(duì)每個(gè)小的事件窗分別進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)。與此同時(shí)還將整個(gè)樣本又細(xì)分為國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行兩組分別做假設(shè)檢驗(yàn)，比較這兩組樣本對(duì)股價(jià)的反應(yīng)程度是否存在差異，若存在，哪一組更為敏感。本文通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，在上市銀行公布分紅公告的前10天到公布分紅公告后的第3天，上市銀行的股利政策對(duì)股價(jià)的影響為顯著的