光伏企業(yè)公司債券融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——“11超日債”案例分析.pdf

1、2007年，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)正式公布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，公司債券正式登陸我國(guó)資本市場(chǎng)。公司債券較一般銀行貸款期限長(zhǎng)，可以支持公司較長(zhǎng)期限的投資，許多上市公司選擇發(fā)行了公司債券。2014年3月，上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司發(fā)行的“11超日債”無(wú)法按期足額支付利息，成為債券市場(chǎng)上第一只出現(xiàn)違約的債券產(chǎn)品，而上海超日太陽(yáng)能科技股份有限公司最終也走入了破產(chǎn)重整程序。由“11超日債”的例子可以看出，光伏企業(yè)在進(jìn)行發(fā)債決策時(shí)，必須考慮

2、公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)控制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
　　本文將光伏企業(yè)公司債券融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)階段來(lái)研究。第一個(gè)階段為發(fā)行階段，研究了融資成本超過(guò)預(yù)期、規(guī)模過(guò)大、附加額外條件以及發(fā)行失敗情況下的財(cái)務(wù)費(fèi)用等方面給公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二階段，是存續(xù)及到期償付階段，研究了利潤(rùn)率不足、債務(wù)融資比例過(guò)高、償債能力不足、現(xiàn)金及應(yīng)收賬款管理不當(dāng)?shù)确矫娼o公司帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨后，對(duì)“11超日債”融資的案例進(jìn)行了詳細(xì)分析。
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