中小企業(yè)私募債信用風(fēng)險(xiǎn)研究.pdf

1、2012年5月，我國(guó)出臺(tái)《中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著中國(guó)版“垃圾債”在我國(guó)的正式推出，這為解決中小企業(yè)融資難問題提供了新的模式。但是由于中小企業(yè)私募債的高風(fēng)險(xiǎn)和低流動(dòng)性特征，許多投資者不敢貿(mào)然參與進(jìn)來，因此如何度量和防范其信用風(fēng)險(xiǎn)是私募債發(fā)展中面臨的最大問題。而目前國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究都是對(duì)私募債存在的問題進(jìn)行定性分析，并提出相應(yīng)建議，而沒有對(duì)其信用風(fēng)險(xiǎn)度量方法進(jìn)行理論研究。
　　 本文在借鑒國(guó)內(nèi)外信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型基礎(chǔ)上，通

2、過比較各種模型在債券市場(chǎng)的適用性，決定選擇基于KMV模型衍生的PFM模型進(jìn)行實(shí)證研究和分析，并結(jié)合我國(guó)私募債市場(chǎng)的特殊性，對(duì)模型進(jìn)行了適當(dāng)修正。針對(duì)私募債發(fā)行存在的問題，通過研究國(guó)外高收益?zhèn)陌l(fā)展經(jīng)驗(yàn)和風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，對(duì)我國(guó)私募債風(fēng)險(xiǎn)防控提出了相應(yīng)建議。最后本文選取具有代表性的溫州首家私募發(fā)債企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，并對(duì)結(jié)論和研究局限性進(jìn)行分析。
　　 由于中小企業(yè)私募債推出時(shí)間短，國(guó)內(nèi)相關(guān)理論研究缺乏，另外非上市企業(yè)數(shù)據(jù)較難獲得性，