中小企業(yè)私募債信用風險研究.pdf

1、2012年5月，我國出臺《中小企業(yè)私募債業(yè)務試點辦法》，標志著中國版“垃圾債”在我國的正式推出，這為解決中小企業(yè)融資難問題提供了新的模式。但是由于中小企業(yè)私募債的高風險和低流動性特征，許多投資者不敢貿(mào)然參與進來，因此如何度量和防范其信用風險是私募債發(fā)展中面臨的最大問題。而目前國內(nèi)的相關(guān)研究都是對私募債存在的問題進行定性分析，并提出相應建議，而沒有對其信用風險度量方法進行理論研究。
　　 本文在借鑒國內(nèi)外信用風險度量模型基礎上，通

2、過比較各種模型在債券市場的適用性，決定選擇基于KMV模型衍生的PFM模型進行實證研究和分析，并結(jié)合我國私募債市場的特殊性，對模型進行了適當修正。針對私募債發(fā)行存在的問題，通過研究國外高收益?zhèn)陌l(fā)展經(jīng)驗和風險防控機制，對我國私募債風險防控提出了相應建議。最后本文選取具有代表性的溫州首家私募發(fā)債企業(yè)進行實證研究，并對結(jié)論和研究局限性進行分析。
　　 由于中小企業(yè)私募債推出時間短，國內(nèi)相關(guān)理論研究缺乏，另外非上市企業(yè)數(shù)據(jù)較難獲得性，