中小企業(yè)私募債擔保債務憑證.pdf

1、中國的中小企業(yè)私募債2012年剛剛起步,由于風險高、流動性差,其發(fā)展初期就遭遇了發(fā)行不暢、銷售困難等重重障礙。要從根源上解決這些問題,就必須為私募債市場提供一個轉移風險、增強流動性的機制。為此,我們設計了一款以中小企業(yè)私募債為基礎資產的CBO(擔保債務憑證)產品,意在為債券持有者提供轉移風險的途徑,從而有效地提高中小企業(yè)私募債市場的活躍度和流動性,同時,也為中國資產證券化業(yè)務的發(fā)展探索新的方向。
　　我們從市場上現存的中小企業(yè)私募

2、債中選擇了5只作為基礎資產,構建了資產池,并以2014年1月1日為起息日,設計了一款存續(xù)期為4年的CBO產品。依據不同的風險收益特征,我們將該產品劃分為優(yōu)先級(占比80％)、中間級(占比15%)和股本級(占比5%),然后運用KMV-copula方法計算了每一層級的公平溢價,并針對定價過程中的關鍵參數——違約回收率做了敏感性分析?；诙▋r結果,我們進一步分析了發(fā)行人的利潤空間,并對投資者的風險收益情況進行了描述。此外,我們還探討了該產品在