融資融券交易對(duì)標(biāo)的股票的定價(jià)效率影響研究.pdf

1、浙江工商大學(xué)碩士論文 融資融券交易對(duì)標(biāo)的股票的定價(jià)效率影響研究融資融券交易對(duì)標(biāo)的股票的定價(jià)效率影響研究摘要融資融券作為一項(xiàng)重要的基礎(chǔ)交易制度早己成為全球成熟證券市場(chǎng)不可或缺的一部分。2 0 1 0 年我國(guó)引入了融資融券機(jī)制，隨后經(jīng)歷了轉(zhuǎn)融資融券業(yè)務(wù)的開(kāi)展以及四次標(biāo)的股票的擴(kuò)容，融資融券交易規(guī)模顯著增加，其對(duì)市場(chǎng)的定價(jià)效率的影響也越來(lái)越大，融資融券交易對(duì)股票定價(jià)效率的影響也逐漸成為學(xué)術(shù)界和實(shí)務(wù)界所關(guān)注的焦點(diǎn)。對(duì)這個(gè)課題的深入研究無(wú)疑能夠提

2、供一定的學(xué)術(shù)價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。在具體研究上，本文從中證8 0 0 指數(shù)的成份股中選取了標(biāo)的股票與非標(biāo)的股票，同時(shí)進(jìn)行了定價(jià)效率指標(biāo)和時(shí)間窗口的設(shè)計(jì)，首先運(yùn)用統(tǒng)計(jì)性描述方法檢驗(yàn)引入融資融券交易前后標(biāo)的股票與非標(biāo)的股票定價(jià)效率的變化情況，然后使用D I D 雙重差分模型研究整體樣本、分組樣本分別對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率的凈影響，最后從融資融券交易自身交易數(shù)據(jù)角度研究融資融券交易規(guī)模占比對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率的影響。在實(shí)證工作中，采用時(shí)間序列數(shù)據(jù)與面板數(shù)

3、據(jù)進(jìn)行相互驗(yàn)證分析，從定價(jià)效率代理變量以及融資融券交易規(guī)模本身兩個(gè)角度研究了融資融券交易對(duì)標(biāo)的股票定價(jià)效率的影響是本文的最大創(chuàng)新之處。本文的主要結(jié)論是，在全樣本分析中，融資融券交易提高了股價(jià)信息含量，而在股票收益率分布指標(biāo)上，融資融券交易使得個(gè)股的波動(dòng)性加劇，暴漲風(fēng)險(xiǎn)提升，但是有效地控制了暴跌風(fēng)險(xiǎn)，最終起到了浙江工商大學(xué)碩士論文 融資融券交易對(duì)標(biāo)的股票的定價(jià)效率影響研究T H E S T U D Y 0 N T H E I Ⅳ田A C

4、TO F S H O R T —S H E L L I N GA N D M A R G I N ．T R A D I N G O N T H E P I U C E E F F I C I E N C YF O R U N D E R L Y I N G S T O C KA B S T R A C TA st h e b a s i s o fa n i m p o r t a n t t r a d i n gs y s t e

5、m ，m a r g i n t r a d i n gh a s b e c o m ea ni n d i s p e n s a b l e p a r to ft h e m a t u r e s e c u r i t i e s m a r k e t s i n t h ew o r l d ．M a r g i nt r a d i n gm e c h a n i s mW a s i n t r o d u c e

6、 d i n 2 0 10 i n C h i n a , w i t ht h e t r a n s f e r M a r g i nt r a d i n gb u s i n e s s c a r r y i n g o u t a n d e x p a n s i o n o fu n d e r l y i n g s t o c k s ，m a r g i n t r a d i n g s c a l ei n

7、c r e a s e ds i g n i f i c a n t l y , t h ep r i c ee f f i c i e n c yo f t h em a r k e t i sb e c o m i n gm o r e a n d m o r eb i g ，t h ei n f l u e n c eo f s h o r t —s e l l i n ga n d m a r g i n t r a d i n

8、 go n t h ep r i c ee f f i c i e n c yf o rs t o c k sa l s og r a d u a l l yb e c o m et h e f o c u so fa c a d e m i ca n dp r a c t i c a lc i r c l e s ．F o rt h ef u r t h e rs t u d y o f t h i s s u b j e c t C

9、 a n p r o v i d es o m ea c a d e m i c v a l u ea n d r e a l i s t i c s i g n i f i c a n c e ．O n t h ec o n c r e t e r e s e a r c hm e t h o d s ，t h i s a r t i c l ed e s i g nt h ei n d e xo f p r i c ee f f i

10、 c i e n c ya n dt i m ew i n d o w t h e np i c ku pt h eu n d e r l y i n gs t o c k sa n dn o tt h eu n d e r l y i n gs t o c k sf r o mt h es t o c k so f 8 0 0 i n d e x ．U s i n gs t a t i s t i c a ld e s c r i p

11、 t i o n m e t h o d t os t u d y t h e c h a n g eo fp r i c e e f f i c i e n c yw h i c hb e f o r e a n da f t e rt h e i n t r o d u c t i o n o fm a r g i nt r a d i n g ．A l ls a m p l e s a r eg r o u p e db yd i

12、 f f e r e n ts t r u c t u r ef a c t o r s ，u s i n gt h eD i f f e r e n c e - i n - d i f f e r e n c em o d e l t o s t u d y t h eo v e r a l ls a m p l e ，g r o u p i n gs a m p l er e s p e c t i v e l yn e ti m

13、p a c to np r i c ee f f i c i e n c yf o rt h eu n d e r l y i n gs t o c k s ．F i n a l l y , f r o mt h eA n g l eo ft h em a r g i nt r a d i n gi t s e l f t o s t u d yh o w i s t h em a r g i n t r a d i n g s i z

14、 e i m p a c t o np r i c e e f f i c i e n c y f o r t h eu n d e r l y i n g s t o c k s ．I ne m p i r i c a lw o r k ，u s i n g t h et i m es e r i e sa n d p a n e ld a t aa n a l y s i s t o㈨5 叭1 ㈣9 眥7 ㈣6 Ⅲ9 帥2 帥Y&#