中國企業(yè)海外并購的財務(wù)績效研究——基于上市公司的實證分析.pdf

1、近年來,風(fēng)起云涌的跨國并購競技場正吸引著越來越多的中國企業(yè)積極參與其中。當(dāng)我們?yōu)槲覈髽I(yè)紛紛“走出國門”歡欣鼓舞的同時,更需要冷靜思考中國企業(yè)能否在跨國并購的道路上“走得穩(wěn),走得遠”。本文的研究動因正源于此,通過對中國企業(yè)海外并購財務(wù)績效的實證研究,回答“海外并購的效果如何?并購前后中國企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況發(fā)生了怎樣的變化?怎樣提高海外并購績效?”等關(guān)鍵問題,充實相關(guān)理論研究,為有意進行海外并購的企業(yè)及政府的政策制定提供建議意見,從

2、而為中國企業(yè)的海外并購貢獻一份綿薄之力。
　　 本文在系統(tǒng)總結(jié)國內(nèi)外研究成果,回顧并分析中國企業(yè)海外并購實際情況的基礎(chǔ)上,圍繞企業(yè)的盈利能力,營運能力,償債能力,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及成長性建立中國企業(yè)海外并購財務(wù)績效的綜合評價體系。以此評價體系為基礎(chǔ),運用因子分析及配對檢驗等統(tǒng)計方法對中國上市公司海外并購的財務(wù)績效進行實證分析,并對不同行業(yè),不同并購主體及不同控股比例的海外并購做分類討論,獲得以下結(jié)論:1.整體而言,海外并購后我國上市公司

3、的績效并未改善,企業(yè)盈利能力顯著下降,償債壓力增大,但業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善明顯。2.機械紡織制造類企業(yè)并購后績效逐漸上升,營運能力增強,而電子信息類企業(yè)情況則截然相反。3.相比非國有企業(yè),海外并購對國有企業(yè)的績效改善有積極效應(yīng),但令其面臨較大償債壓力。4.實施非控制權(quán)轉(zhuǎn)移類并購的企業(yè)的短期績效提升顯著,但長期效應(yīng)不佳,而控制權(quán)轉(zhuǎn)移類并購能有效改善企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),但使其償債壓力增大。
　　 本文力求在以下兩方面有所創(chuàng)新:1.在對樣本公司整體

4、財務(wù)績效研究的基礎(chǔ)上,深入分析企業(yè)盈利能力,營運能力,償債能力,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及成長性的變化情況,揭示整體績效變化背后的原因,并針對不同情況的海外并購展開深入的分類討論。2.采取會計研究法和個案研究法結(jié)合的方式研究海外并購財務(wù)績效,彌補整體性分析較為籠統(tǒng),無法體現(xiàn)具體企業(yè)實際問題的缺陷。同時,運用統(tǒng)計方法得出相對于描述性分析更為準(zhǔn)確的結(jié)論,從而對海外并購財務(wù)績效進行從整體到個體的客觀綜合評價。由于我國企業(yè)海外并購尚處于初級階段,本文的實證研究