我國(guó)股市機(jī)構(gòu)投資者參與程度與波動(dòng)性問題的研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)歷經(jīng)幾十年發(fā)展，其參與主體向理性化、機(jī)構(gòu)化、多元化發(fā)展，各類規(guī)章制度逐步完善，保障了市場(chǎng)有序穩(wěn)定地運(yùn)行，行業(yè)監(jiān)管以風(fēng)控合規(guī)作為出發(fā)點(diǎn)，結(jié)合行業(yè)自律并建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，以降低各類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)的股票市場(chǎng)，擔(dān)負(fù)著基于IPO方式下完成融資的一級(jí)市場(chǎng)及再融資下二級(jí)市場(chǎng)的資源配置功能，以及上市公司的價(jià)值發(fā)現(xiàn)及股票的增值功能，而近年來，我國(guó)股市所存在的幾輪波動(dòng)，顯示出股市行情的規(guī)律性特征，尤其在機(jī)構(gòu)投資者群體加速擴(kuò)張化

2、的前提下，使得股票市場(chǎng)變得更為理性化。我國(guó)股市的不同類型參與主體存在不同的特征，其對(duì)股票市場(chǎng)波動(dòng)程度的貢獻(xiàn)力度也各有差異。
　　本文主要是通過構(gòu)建我國(guó)股票市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者包含結(jié)構(gòu)、行為及情緒三個(gè)維度的參與程度指標(biāo)體系，建立ARCH波動(dòng)率模型來對(duì)參與程度指標(biāo)體系下的結(jié)構(gòu)指標(biāo)、行為指標(biāo)及情緒指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，探究其能否作為衡量股票市場(chǎng)的波動(dòng)性影響程度的指標(biāo)，以此，來歸納總結(jié)我國(guó)股票市場(chǎng)各類型機(jī)構(gòu)參與主體的結(jié)構(gòu)、行為特征、股市波動(dòng)性的特點(diǎn)

3、及兩者從參與程度角度出發(fā)的內(nèi)在聯(lián)系，為監(jiān)管當(dāng)局制定一系列的措施提供理論與參考依據(jù)，為我國(guó)未來股票市場(chǎng)的健康發(fā)展提出政策及建議，具備一定的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　在描述分析的基礎(chǔ)上，本文對(duì)所收集的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)資料加以處理并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。通過構(gòu)建ARCH模型并利用平穩(wěn)性檢驗(yàn)、自相關(guān)檢驗(yàn)得出結(jié)論:在我國(guó)，各個(gè)參與程度變量對(duì)股市總體波動(dòng)性的影響較為微弱，我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與主體并沒有使股市波動(dòng)增大，也就是說，他們的存在對(duì)股市波動(dòng)有微弱的平抑作用，但