機構投資者對中國股市波動性影響——基于指數(shù)與個股的綜合分析.pdf

1、在超規(guī)模發(fā)展的方針下，機構投資者自從1998年進入股市后規(guī)模日益壯大，資金量也越來越巨大，機構投資者已經成長為資本市場發(fā)展的重要力量，是資本市場的主要參與者，因此研究機構投資者對股市波動性的影響顯得尤為重要。機構投資者利用其資源優(yōu)勢，以及科學決策穩(wěn)定了股市，還是起到推波助瀾的作用，抑或者是并無太多影響？本文利用1998年1月-2013年1月的數(shù)據，一是考察上證指數(shù)對數(shù)收益率作為研究對象，截取機構投資者進入股市的5個關鍵時闖點進行波動性分

2、析，運用廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)進行模擬，結果發(fā)現(xiàn)機構投資者進入后收益率的波動呈現(xiàn)下降趨勢;二是運用向量自回歸模型(VAR)分析機構持股比例以及變動對股票價格及波動的影響，研究結果表明，持股比例對于股票價格有正作用;持股比例變動率與股票價格波動通過Granger因果關系檢驗，發(fā)現(xiàn)兩者有互相促進的作用。從機構投資者對股票價格的角度，機構投資者的增倉減持構成了市場上漲或下跌的重要原因。而從股價波動性角度來看，機構投資者的持股比