機(jī)構(gòu)投資者對中國股市波動性影響——基于指數(shù)與個股的綜合分析.pdf

1、在超規(guī)模發(fā)展的方針下，機(jī)構(gòu)投資者自從1998年進(jìn)入股市后規(guī)模日益壯大，資金量也越來越巨大，機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)成長為資本市場發(fā)展的重要力量，是資本市場的主要參與者，因此研究機(jī)構(gòu)投資者對股市波動性的影響顯得尤為重要。機(jī)構(gòu)投資者利用其資源優(yōu)勢，以及科學(xué)決策穩(wěn)定了股市，還是起到推波助瀾的作用，抑或者是并無太多影響？本文利用1998年1月-2013年1月的數(shù)據(jù)，一是考察上證指數(shù)對數(shù)收益率作為研究對象，截取機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入股市的5個關(guān)鍵時闖點進(jìn)行波動性分

2、析，運用廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)進(jìn)行模擬，結(jié)果發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入后收益率的波動呈現(xiàn)下降趨勢;二是運用向量自回歸模型(VAR)分析機(jī)構(gòu)持股比例以及變動對股票價格及波動的影響，研究結(jié)果表明，持股比例對于股票價格有正作用;持股比例變動率與股票價格波動通過Granger因果關(guān)系檢驗，發(fā)現(xiàn)兩者有互相促進(jìn)的作用。從機(jī)構(gòu)投資者對股票價格的角度，機(jī)構(gòu)投資者的增倉減持構(gòu)成了市場上漲或下跌的重要原因。而從股價波動性角度來看，機(jī)構(gòu)投資者的持股比