我國公司債券違約及其剛性兌付的經(jīng)濟后果研究.pdf

1、2014年以來，信用債違約事件不斷升級，從私募到公募，從民企到國企甚至到央企??其中，超日債宣告了我國債券市場“零違約”和“剛性兌付”兩大神話的破滅，天威債首創(chuàng)國企債券違約和首例銀行間市場違約兩個歷史，二重債也成為了中國史上首例央企債違約。國企、央企“信仰神話”的破滅也令投資者驚醒。此前一直沒有出現(xiàn)實質(zhì)性違約，原因都在于“剛性兌付”游戲的持續(xù)上演，地方政府、主承銷商、擔保方以及銀行等出面兜底維持了“剛性兌付”的格局。
　　近年來，

2、隨著金融市場化改革的不斷推進，我國銀行、信托、證券等各類理財產(chǎn)品得到了快速發(fā)展，債市也整體向好，國債、政府債、公司債等信用債依舊受歡迎。同時，違約現(xiàn)象也開始陸續(xù)出現(xiàn)，剛性兌付所產(chǎn)生的問題也日益凸顯，不僅違背了市場參與者的基本原則，還使得金融產(chǎn)品風險和收益不匹配?；谶@一研究背景，長遠來看，打破債券市場剛性兌付是必然的。如何解決“債券違約”與“剛性兌付”問題將是本文研究的關(guān)鍵。
　　本文在廣泛搜索，查閱相關(guān)研究文獻的基礎(chǔ)上，綜合運用

3、案例研究和事件研究等方法，理論聯(lián)系實際，以債券違約為條件，剛性兌付作為研究目標，分別從公司、行業(yè)、市場三個層面對比分析事件前后的經(jīng)濟后果，并對剛性兌付的合理性進行分析，以進一步增進對剛性兌付問題的理解，通過研究，本文認為：我國債券市場應(yīng)當在風險可控的范圍內(nèi)，合理打破剛兌，退出政府干預(yù)回歸債市常態(tài)化，順應(yīng)各產(chǎn)品風險的釋放，使部分信用風險事件在市場的調(diào)控下“自然發(fā)生”，讓每一個市場主體遵循“自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束、自我發(fā)展、自擔風險”