上市公司處罰公告的市場(chǎng)反應(yīng)與差異研究.pdf

1、上市公司因?yàn)檫`法違規(guī)行為受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查時(shí)，資本市場(chǎng)會(huì)對(duì)被立案調(diào)查的上市公司出具的立案公告產(chǎn)生顯著的負(fù)面反應(yīng)，但是立案公告中并不公布上市公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的具體原因及上市公司的具體違法違規(guī)行為。當(dāng)證監(jiān)會(huì)的立案調(diào)查結(jié)束，上市公司違法違規(guī)行為的前因后果、來龍去脈水落石出之時(shí)，證監(jiān)會(huì)會(huì)對(duì)違法違規(guī)的上市公司作出行政處罰，并出具《行政處罰決定書》，而上市公司也會(huì)對(duì)外公布相應(yīng)的處罰公告，并在處罰公告中披露上市公司具體的違法違規(guī)行為和證監(jiān)會(huì)的

2、處罰措施。雖然處罰公告并不像立案公告一樣給資本市場(chǎng)及投資者帶來比較大的觸動(dòng)，但仍然傳遞了消極的信號(hào)，并且會(huì)帶來相應(yīng)的市場(chǎng)反應(yīng)。
　　本文以2011-2015年期間被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的198家上市公司所發(fā)布的216次處罰公告為研究樣本，運(yùn)用事件研究法研究了上市公司在發(fā)布處罰公告前后的市場(chǎng)反應(yīng)，并用多元回歸分析對(duì)其進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明，在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的上市公司公布處罰公告前后的較短時(shí)間內(nèi)，被處罰上市公司的處罰公告有著顯著

3、的負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng)。
　　同時(shí)，本文將上市公司的處罰公告劃分為信息披露類違規(guī)處罰公告、經(jīng)營(yíng)類違規(guī)處罰公告和其他處罰公告三大類，通過研究發(fā)現(xiàn)，在被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的上市公司公布處罰公告前后的較短時(shí)間內(nèi)，信息披露類違規(guī)處罰公告與經(jīng)營(yíng)類違規(guī)處罰公告的市場(chǎng)反應(yīng)有顯著的差異，相對(duì)于經(jīng)營(yíng)類違規(guī)處罰公告，信息披露類違規(guī)處罰公告會(huì)引起更大的負(fù)面市場(chǎng)反應(yīng)。
　　在本文研究的過程中，不僅統(tǒng)計(jì)了被中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰的上市公司處罰公告的具體情況，更主