對賭協(xié)議法律效力研究.pdf

1、在私募股權投資交易中,就目標公司的有關情況而言，融資人掌握的信息多于投資人，投資人掌握的信息相對匱乏，由此導致雙方信息不對稱。為了解決信息不對稱問題，促進投融資的快速達成，投資人通常會采取措施降低信息不對稱所帶來的風險，其中比較常見的方式之一即是估值調整機制。由于估值調整機制具有高風險性、高回報性的特征，與賭博相似。所以，在我國被戲稱為對賭協(xié)議。對賭協(xié)議具有促進投融資，控制投資風險，激勵融資人等積極作用。所以，在我國私募股權投資中被廣泛

2、運用。但是關于對賭協(xié)議法律效力之問題并未達成一致認識，其中以目標公司作為對賭主體是否有效的討論尤為激烈。長期以來的爭議阻礙了對賭協(xié)議促進投融資功能的發(fā)揮，為了改變此種現狀，必須對其法律效力進行專門研究。
　　本文從對賭協(xié)議的內涵出發(fā)，在對其原生概念進行分析、解讀的基礎上，對我國有關對賭協(xié)議法律效力認定的理論學說及司法現狀進行分析、評價，在此基礎上嘗試構建對賭協(xié)議法律效力認定之標準并將其運用于判定對賭協(xié)議具體類型之法律效力，提出對賭

3、協(xié)議法律效力認定應當具體問題具體分析，不能一概而論進行全面否定或肯定，應當以有效認定為原則，無效認定為例外的觀點。
　　第一部分，分析、解讀對賭協(xié)議之內涵。以對賭協(xié)議原生概念為起點并將其與我國交易實踐形成的“多退少補”機制進行對比，得出對賭協(xié)議與“多退少補”均屬估值調整機制，原理相通的結論。而后，進一步對其理論基礎、法律性質、基本類型等有關問題進行分析介紹，厘清對賭協(xié)議的概念，進而探討目前深受關注的核心問題，對賭協(xié)議之法律效力問題

4、。第二部分，介紹、評價有關對賭協(xié)議法律效力認定之理論學說及司法現狀，概括其中的觀點和標準，為構建對賭協(xié)議法律效力認定之標準奠定基礎。第三部分，梳理能夠用于判斷對賭協(xié)議法律效力的基本原則和法律規(guī)范，歸納對賭協(xié)議法律效力認定之標準。第四部分，將前述認定標準用于我國對賭協(xié)議實踐中常見類型及爭議較大類型之法律效力認定。第五部分，總結前文形成之觀點，提出認定對賭協(xié)議法律效力時應當注意的問題及建議。在認定對賭協(xié)議法律效力時，理論上應當采用折中說的觀