信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本的影響研究——來自房地產(chǎn)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、信息是企業(yè)利益相關(guān)者溝通的重要工具，其質(zhì)量高低將直接決定整個資本市場上資源是否能夠得到有效的優(yōu)化配置，資本市場是否得以健康發(fā)展。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，導(dǎo)致內(nèi)外部融資兩者不能互相替代，并且外部融資成本高于內(nèi)部融資成本。為了使企業(yè)持續(xù)有效的發(fā)展，保證資金鏈的連續(xù)運(yùn)作，降低融資約束程度和融資成本成為企業(yè)首要解決的問題。而要解決信息不對稱問題，其中一個重要的方法即是提高企業(yè)信息披露的質(zhì)量。
　　本文在借鑒了現(xiàn)有研究成果的基礎(chǔ)上，選取2

2、008-2012年深圳證券交易所A股房地產(chǎn)上市公司為樣本，結(jié)合信息不對稱、軟預(yù)算約束、委托代理理論，先從總體上檢驗(yàn)信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本的影響，然后結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)環(huán)境，引入國家政策、市場化程度、所有權(quán)性質(zhì)等因素，具體考察信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本影響的差異性。
　　研究結(jié)果表明，在控制了資產(chǎn)負(fù)債率、公司規(guī)模、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)成長性、凈資產(chǎn)收益率等因素后，信息披露質(zhì)量是影響上市公司債務(wù)融資成本的重要因素，提高信息披露水平能夠降低銀

3、行與企業(yè)之間的信息不對稱，從而顯著降低企業(yè)的債務(wù)融資成本。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，這一作用還受到了企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)、市場化程度和國家政策因素的影響:相對于國有企業(yè)而言，非國有企業(yè)的信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本影響更顯著;在市場化程度高的地區(qū)，信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本影響更顯著;在國家政策寬松時，信息披露質(zhì)量對債務(wù)融資成本影響更顯著。
　　本文的研究結(jié)論對促進(jìn)房地產(chǎn)企業(yè)規(guī)范信息披露行為，提高信息披露質(zhì)量，從而降低債務(wù)融資成本具有一定參考價值。