滬港通下我國人民幣有效匯率與股價(jià)的相關(guān)性研究.pdf

1、外匯市場和股票市場一直是金融市場中兩個重要的組成部分：外匯市場經(jīng)營外幣，反映一國貨幣與其他國貨幣之間比價(jià)關(guān)系；股票市場歷來被稱作國家經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，能夠敏銳反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)的細(xì)微變化。兩個市場的重要性不言而喻，之間的聯(lián)動關(guān)系也越來越明顯。
　　“滬港通”的運(yùn)行是中國資本市場雙向開放取得的重大突破，是資本跨境流動管制的進(jìn)一步放松?！皽弁ā痹诼?lián)接兩岸資本市場、促進(jìn)資本賬戶自由化及人民幣國際化等領(lǐng)域具有重大意義，但是“滬港通”使投資者獲

2、得投資便利的同時(shí)也帶來了匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。本文通過理論與實(shí)證分析了人民幣有效匯率與股價(jià)的相關(guān)性，這對于我國如何通過資本市場開放的漸進(jìn)性與匯率改革的階段性相配合，有效運(yùn)用股改政策和匯率政策引導(dǎo)資金流向，發(fā)揮股票市場和外匯市場的積極作用，同時(shí)防范金融風(fēng)險(xiǎn)具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文通過對滬港通下我國人民幣有效匯率與上證股價(jià)和香港股價(jià)的相互影響機(jī)制的研究，探究了人民幣有效匯率與股價(jià)的相關(guān)性。全文的分析思路如下：首先，介紹匯率與股價(jià)之間關(guān)聯(lián)

3、效應(yīng)的理論依據(jù)和相對應(yīng)的傳導(dǎo)中介；其次，依照股票導(dǎo)向理論和流量導(dǎo)向理論中的資本流動中介和利率中介、貿(mào)易余額中介將匯率與股價(jià)的相互影響劃分短期影響和中長期影響；第三，從基本事實(shí)出發(fā)，闡述我國人民幣有效匯率的發(fā)展歷程和各個歷史階段的變動情況，分析“滬港通”運(yùn)行前后滬市和港市股價(jià)的波動特征，發(fā)現(xiàn)“滬港通”運(yùn)行后人民幣有效匯率與股價(jià)的波動存在某些關(guān)聯(lián)；第四，以戈登模型、彈性價(jià)格模型和粘性價(jià)格模型為基礎(chǔ)，構(gòu)建了實(shí)證模型，并運(yùn)用VAR方法通過脈沖響