基于DEA-Malmquist指數(shù)的外資并購績效研究.pdf

1、自上世紀(jì)八十年代確立改革開放政策以來，我國積極吸引外國直接投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而且絕大部分都是以綠地投資的方式。而到了2001年中國加入 WTO后，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)、資本環(huán)境以及相關(guān)法律政策環(huán)境的改善，原本寥寥無幾的外資并購無論從數(shù)量還是從并購數(shù)額上來說都開始迅猛增加。因為國內(nèi)企業(yè)出售股權(quán)給外資的目的之一是獲得更多的先進(jìn)技術(shù)和管理知識，提高企業(yè)的整體生產(chǎn)力水平。本文從全要素生產(chǎn)率角度分析外資并購對我國目標(biāo)企業(yè)的影響，從而得到相關(guān)并購的并購績效

2、，并為我國企業(yè)和政府提出相關(guān)政策建議。
　　本文先著重從外資并購的技術(shù)溢出效應(yīng)、給國內(nèi)目標(biāo)企業(yè)帶來資本增量、充分利用目標(biāo)企業(yè)存量資產(chǎn)、通過伴隨著并購發(fā)生的進(jìn)出口以及制度變遷這五個方面分析外資并購對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制。然后選取2003-2009年發(fā)生并購的45家上市公司樣本企業(yè)，利用 DEA-Malmquist指數(shù)法來測算并購前和并購后所有樣本企業(yè)的Malmquist指數(shù)，得到并購前后發(fā)生的全要素生產(chǎn)率的變化，發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的

3、全要素生產(chǎn)率在并購前處于全要素生產(chǎn)率下降的狀態(tài)，而在并購后全要素生產(chǎn)率轉(zhuǎn)為上升趨勢，說明了外資并購總體上促進(jìn)了目標(biāo)企業(yè)的全要素生產(chǎn)率。而將其分解為技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)效率后，發(fā)現(xiàn)全要素生產(chǎn)率的提高主要是源于技術(shù)進(jìn)步的提高。然后分別根據(jù)并購后主并方是否成為第一股東、主并方的來源地以及被并購方的行業(yè)包括行業(yè)技術(shù)水平不同等因素來比較它們的并購績效，進(jìn)一步的研究結(jié)果表明，控股并購的績效要好于參股并購；而來自亞洲的主并方的并購績效要好于來自歐美的主并方