中國(guó)開放式股票型基金投資風(fēng)格漂移研究.pdf

1、20世紀(jì)80年代后，世界證券投資基金業(yè)得到了快速發(fā)展，開放式基金更是步入了飛速發(fā)展時(shí)代。資本市場(chǎng)的成熟發(fā)展也推動(dòng)了基金業(yè)的繁榮，隨著基金產(chǎn)品的持續(xù)大量發(fā)行，特別是開放式股票型基金規(guī)模的上升，為全球基金業(yè)創(chuàng)新發(fā)展打開了空間。截至2012年底，我國(guó)已成立80家基金公司，至2013年7月10日，我國(guó)開放式基金中股票型基金542只，混合型基金257只，債券型586只，LOF95只，ETF74只，QDII89只。開放式股票型基金已經(jīng)成為我國(guó)資本市

2、場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，也是促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要工具。
　　目前，國(guó)際上對(duì)基金投資風(fēng)格的研究主要使用兩種方法，基于組合的研究方法和基于收益的研究方法。前者需要獲得持有的全部股票的情況，因此存在數(shù)據(jù)的適時(shí)性和收集成本大等問(wèn)題。后者由于應(yīng)用方便，是研究投資風(fēng)格時(shí)應(yīng)用最廣泛的方法。本文通過(guò)對(duì)基金投資風(fēng)格的識(shí)別及風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度兩方面對(duì)我國(guó)開放式股票型基金進(jìn)行了深入的研究，通過(guò)比較分析，篩選風(fēng)格識(shí)別分析模型，并建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)基金風(fēng)

3、格漂移進(jìn)行了實(shí)證研究，分析各基金在研究期間的實(shí)際投資風(fēng)格情況及風(fēng)格變化情況，將所得結(jié)果與各基金事先聲稱的投資風(fēng)格相比較并分析其原因，并進(jìn)一步探索風(fēng)格漂移風(fēng)險(xiǎn)及其對(duì)基金績(jī)效的影響，針對(duì)研究中所發(fā)現(xiàn)的問(wèn)題提出建議。
　　本文共分6章:第1章緒論部分，闡述了本文的研究背景及意義、基金投資風(fēng)格漂移的國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述，以及論文的結(jié)構(gòu)框架和研究方法。第2章基金投資風(fēng)格研究的相關(guān)理論。本章先給出了基金投資風(fēng)格的定義，解釋了什么是風(fēng)格漂移、漂移風(fēng)險(xiǎn)

4、，并對(duì)投資風(fēng)格進(jìn)行了分類。再者本章闡述并分析了投資風(fēng)格形成及風(fēng)格漂移形成的理論基礎(chǔ)。第3章是對(duì)我國(guó)基金投資風(fēng)格發(fā)展?fàn)顩r的研究。首先介紹了我國(guó)基金業(yè)的發(fā)展歷史并對(duì)開放式基金的發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行分析，其次對(duì)于中美兩國(guó)的基金風(fēng)格的發(fā)展過(guò)程進(jìn)行了比較。第4章是基金投資風(fēng)格的分析方法及篩選。詳細(xì)介紹了兩種事后風(fēng)格分析方法——基于組合的風(fēng)格分析法(PBSA)和基于收益率的風(fēng)格分析法(RBSA)，并對(duì)兩種方法進(jìn)行了比較，并提出了風(fēng)格識(shí)別方法的模型，對(duì)不同模

5、型進(jìn)行了分析，篩選出本文采用的識(shí)別模型。第5章是本文的重點(diǎn)。它是在第4章所選取的模型基礎(chǔ)上對(duì)基金風(fēng)格漂移進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)部分基金的實(shí)際風(fēng)格與名義風(fēng)格確實(shí)存在出入，發(fā)生了風(fēng)格漂移現(xiàn)象。通過(guò)分析實(shí)證結(jié)論，推斷風(fēng)格漂移現(xiàn)象產(chǎn)生的可能原因，并且進(jìn)一步測(cè)度了風(fēng)格漂移的風(fēng)險(xiǎn)，分析其對(duì)基金績(jī)效的影響。第6章是本文的結(jié)論，并根據(jù)結(jié)論提出政策建議。
　　本文可能的創(chuàng)新之處有三點(diǎn):第一是研究的視角方面，由于開放式投資基金進(jìn)入我國(guó)較晚，加之市場(chǎng)投資者